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美联储疯狂印钞最终只会导致两个可怕的结果

2020-05-26 10:40:27【外汇行情】人次阅读

摘要美元美联储的疯狂印钞,最终只会导致两种可怕结果 股市的反弹令许多市场人士开始变得乐观,他们认为经济仅仅是暂停处于低谷,只要重启经济,一切就会恢复正常。然而,现在美国有上百万人被解雇或被要求无薪休假;他们的工作岗位在疫情结束之后是否还存在也要打上一个问号。从下图可以看出,在短短的几个月内,企业受到的伤害是惊人的:平心而论,在疫情爆发前,美国大量企业离破产就仅仅

关于美联储的疯狂印钞 最终只会导致两种可怕结果图

美联储疯狂印钞最终只会导致两个可怕的结果。

股市的反弹让许多市场参与者变得乐观。他们认为经济只是暂时处于低谷。只要经济重启,一切都会恢复正常。

然而,现在美国有数百万人被解雇或被要求休无薪假;在疫情结束后,他们的工作是否还会存在,这也是一个问号。从下图可以看出,在短短的几个月内,企业遭受的损失是惊人的:“公平地说,在疫情爆发之前,美国的大量企业只有一次濒临破产的衰退。然而,在这场危机中,破产和清算的企业数量令人严重怀疑经济能否复苏。

同时,经济前景完全模糊。宏观经济数据告诉我们当前的经济形势,但不是未来会发生什么。此时,大多数习惯了大风大浪的高管都或多或少地相应调整了预期收益。在这个关键时刻,美联储的“直升机撒钱”模式是从深水中拯救经济的好方法吗?

美联储的“直升机撒钱模型”确实有其优点。

大规模的“直升机撒钱”再次反映了美联储通过新贷款弥补收入和储蓄缺口的策略。这一策略是有助于经济复苏,还是仅仅延缓危机,仍然不得而知。

但无论如何,美联储和财政部正在释放前所未有的大量水:

数百万美元已经投入到经济刺激计划中,但这一有利因素的潜在生产率正以一个无人能想象的速度迅速下降,美国就业市场从未能摆脱困境。

在几乎耗尽其金融资源后,美联储现在正稳住阵脚,安抚市场:

“经济复苏肯定会到来。”

事实是——如果复苏没有到来,美联储将采取更激进的措施来促进复苏。

这时出现了一个问题:美联储的工具箱是无限的吗?美联储能无限制地印钞吗?

根据现代货币理论,美联储发行的货币和美国国债没有区别。事实上,美元就像一种永久债券——,它不仅永远不会到期,而且也不需要支付任何利息。换句话说,美联储的扩张实际上是一种无息永久债券。

在正常情况下,人们肯定会认为这种债券的发行会受到市场对美元需求和偿债意愿的限制。同时,认为全球私人部门对美元有无限需求的观点实际上是站不住脚的。

然而,从美联储在贸易和经济活动下滑时仍在印刷大量货币的事实来看,美元的避险资产似乎受到投资人群的高度追捧。

虽然这是有争议的,但是现代货币理论确实有效,尤其是当美元非常受欢迎的时候。在跌至3月低点后,黄金的持续上涨似乎也表明,对许多人来说,避险资产仍是最具吸引力的。当整体资产价格前景趋于下降时,波动性较小的资产将是资本的好去处。

纸币的过度发行将给美国带来致命的打击。

虽然“直升机撒钱”策略确实起到了稳定经济和放松美元的作用,但这并不意味着仅通过印制钞票就能恢复经济。

经济停滞和随之而来的消费偏好的变化将彻底改变几个重要行业的性质,如餐饮、零售、能源、旅游、住宿、医疗、航空业、健身甚至商业地产。如果经济本身没有经历重大转变,那么当服务的性质和质量发生变化时,一个以服务业为主的经济如何能够轻易恢复正常?

在经济学家看来,尽管美国经济最终肯定会复苏,但与危机前相比,危机后的经济已经发生了很大变化。这意味着我们可能需要更多时间来等待经济复苏。

更重要的是,尽管美联储非常认同现代货币理论(至少与美联储的预期一致),但“直升机撒钱”战略的进一步实施取决于货币政策

所有的交易最终都会形成一个严密的传输系统。注入金融系统的新资本受到投资人将他们的合并资产换成美元的意愿的限制。因此,印钞的规模不是无限的,而是有限的、不断变化的。

从现在开始,美联储已经控制了美元市场的供给面,但是需求面还没有被控制。如果注入市场的美元超过市场参与者愿意接受的水平,将导致美元贬值,最终美元将失去其安全港地位和全球储备货币地位。

因此,对美联储印钞最明显的限制是“贬值风险”。

当投资不再视美元为避风港时,他们现在或将来都不会接受美元。这种观点的简单改变足以引发通货膨胀。最后,谨慎的投资也将预见通货膨胀上升的风险,尽管这与现在担心通货紧缩的事实相反。

此外,如果美元在低通胀和贸易失衡的情况下继续注入,即使美国避免陷入衰退,它也将面临类似于20世纪70年代的滞胀。

总而言之,现代货币理论给美国经济带来的短期利益是显而易见的,但美国要付出的代价是未知的。如果美联储继续依靠现代货币理论来迫使货币发行刺激经济,它将导致美元崩溃,美国将为其政策错误付出惨痛的代价。

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