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利率债周报：跨周期政策逐步过渡，利率走势延续窄幅震荡趋势
2020-12-20 19:09:50【金融快讯】人次阅读
摘要本周债市点评及债市策略：本周（12.14-12.20）央行公开市场净投放 5600 亿元，周一进行 200 亿元逆回购 7D 操作，并有 500 亿元逆回购 7D 到期周二进行 100 亿元逆回购 7D 操作以及投放 9500 亿元 MLF365D，并有600 亿
本周债市点评及债市策略：本周（12.14-12.20）央行公开市场净投放 5600 亿元，周一进行 200 亿元逆回购 7D 操作，并有 500 亿元逆回购 7D 到期周二进行 100 亿元逆回购 7D 操作以及投放 9500 亿元 MLF365D，并有600 亿元逆回购 7D 到期，周三进行 100 亿元逆回购 7D 操作，并有 200
亿元逆回购 7D 到期以及 3000 亿元 MLF366D 回笼，周四进行 100 亿元逆回购 7D 操作，并有 100 亿元逆回购 7D 到期，周五进行 100 亿元逆回购 7D 操作，并有 100 亿元逆回购 7D 到期。下周（12.21--12.27）央行公开市场 600 亿元逆回购 7D 到期。展望后期：从基本面来看，国内经济复苏态势良好，跨周期政策逐步过渡，经济增长好于预期，供需关系逐步改善，市场活力动力增强。政策上，未来稳健的货币政策将更加灵活适度精准导向，因此预计短期内政策仍将保持宽松基调，货币政策稳定性将进一步延续，跨周期政策将逐步过渡。利率短期内将继续维持震荡，并且目前还未到熊转牛拐点，岁末年初，资金面平稳，加上目前利率对基本面信息钝化，短期内 MLF 招标利率、央行 7D 逆回购利率继续下调的概率不高，利率近期有望延续窄幅震荡的趋势。
二级市场回顾：本周 R 利率和 DR 利率较上周表现分化。隔夜 R 利率上行 27.12BP，7 天R 利率下行 4.85BP，14 天R 利率上行 65.13BP，1 月R 利率上行 9.77BP。DR001 上行 28.88BP，DR007 下行 1.44BP，DR014 上行 59.91BP，DR1M 下行 0.32BP。SHIBOR 利率较上周表现分化。SHIBOR
隔夜利率为 1.7230%，较上周下行 29.20BP；SHIBOR1 周为 2.1480%，较上周上行 28.90BP；SHIBOR2 周为 2.2670%，较上周上行 28.90BP； SHIBOR3 月为 2.8550%，较上周下行 16.10BP。
本周宏观经济跟踪：上周商品房成交面积有所提升，截至 12 月 13 日，周内 30 个大中城市商品房共成交 423.47 万平方米，较上周增加 1.93 万平方米。其中一线城市成交 94.97 万平方米，二线城市成交 205.73 万平方米，三线城市成交 122.77 万平方米。上周国内乘用车市场零售同比增速
有所上涨。截至 12 月 13 日，市场日均零售 5.34 万台，同比增速为 15.00% 较上周零售数量大幅上涨。整体来看，车市行情开始回暖。本周主要钢材价格表现一致上行，Myspic 综合钢价指数与螺纹钢指数均上涨。截至 12
月 18 日，螺纹钢价格较上周由 4140 元/吨上涨至 4230 元/吨，热轧板卷
较上周由 4560 元/吨上涨至 4640 元/吨，圆钢价格较上周由 4258 元/吨上
涨至 4368 元/吨，中板价格上周由 4607 元/吨上涨至 4711 元/吨。从 Myspic 指数来看，较上周综合钢价指数上涨 2.08%，螺纹钢指数上涨 1.82%。本周较上周焦煤价格上涨，动力煤价格下跌。动力煤期货结算价 704.60 元，
比上周价格下跌 56.20 元；焦煤期货结算价 1599.00 元，较上周价上涨
33.00元。截至 12 月 17 日，有色金属各品种价格表现分化。分品种来看， 相比上周，锌价上涨 1.13%，铅价下跌 0.58%，铜价上涨 1.98%，铝价上涨 0.32%。
本周通胀观察：蔬菜价格小幅上涨。截至 12 月 18 日，农业部菜篮子批发价格指数收于 129.91，较上周上涨 2.01%，山东蔬菜批发价格指数收于155.85，较上周上涨 6.62%。RJ/CRB 商品价格指数和南华工业品价格指
数较上周表现均为上行，原油价格有所上涨。12 月 18 日，RJ/CRB 商品价格指数收于 166.45 点，较上周上涨 3.23%；南华工业品指数收于 2623.40
点，较上周上涨 4.39%。截至 12 月 18 日，布伦特原油期货结算价为 52.26 美元，较上周上涨 4.58%，WTI 期货结算价为 49.10 美元，较上周上涨5.43%。
风险提示：货币政策超预期收紧；国内经济恢复超预期。
亿元逆回购 7D 到期以及 3000 亿元 MLF366D 回笼，周四进行 100 亿元逆回购 7D 操作，并有 100 亿元逆回购 7D 到期，周五进行 100 亿元逆回购 7D 操作，并有 100 亿元逆回购 7D 到期。下周（12.21--12.27）央行公开市场 600 亿元逆回购 7D 到期。展望后期：从基本面来看，国内经济复苏态势良好，跨周期政策逐步过渡，经济增长好于预期，供需关系逐步改善，市场活力动力增强。政策上，未来稳健的货币政策将更加灵活适度精准导向，因此预计短期内政策仍将保持宽松基调，货币政策稳定性将进一步延续，跨周期政策将逐步过渡。利率短期内将继续维持震荡，并且目前还未到熊转牛拐点，岁末年初，资金面平稳，加上目前利率对基本面信息钝化，短期内 MLF 招标利率、央行 7D 逆回购利率继续下调的概率不高，利率近期有望延续窄幅震荡的趋势。
二级市场回顾：本周 R 利率和 DR 利率较上周表现分化。隔夜 R 利率上行 27.12BP，7 天R 利率下行 4.85BP，14 天R 利率上行 65.13BP，1 月R 利率上行 9.77BP。DR001 上行 28.88BP，DR007 下行 1.44BP，DR014 上行 59.91BP，DR1M 下行 0.32BP。SHIBOR 利率较上周表现分化。SHIBOR
隔夜利率为 1.7230%，较上周下行 29.20BP；SHIBOR1 周为 2.1480%，较上周上行 28.90BP；SHIBOR2 周为 2.2670%，较上周上行 28.90BP； SHIBOR3 月为 2.8550%，较上周下行 16.10BP。
本周宏观经济跟踪：上周商品房成交面积有所提升，截至 12 月 13 日，周内 30 个大中城市商品房共成交 423.47 万平方米，较上周增加 1.93 万平方米。其中一线城市成交 94.97 万平方米，二线城市成交 205.73 万平方米，三线城市成交 122.77 万平方米。上周国内乘用车市场零售同比增速
有所上涨。截至 12 月 13 日，市场日均零售 5.34 万台，同比增速为 15.00% 较上周零售数量大幅上涨。整体来看，车市行情开始回暖。本周主要钢材价格表现一致上行，Myspic 综合钢价指数与螺纹钢指数均上涨。截至 12
月 18 日，螺纹钢价格较上周由 4140 元/吨上涨至 4230 元/吨，热轧板卷
较上周由 4560 元/吨上涨至 4640 元/吨，圆钢价格较上周由 4258 元/吨上
涨至 4368 元/吨，中板价格上周由 4607 元/吨上涨至 4711 元/吨。从 Myspic 指数来看，较上周综合钢价指数上涨 2.08%，螺纹钢指数上涨 1.82%。本周较上周焦煤价格上涨，动力煤价格下跌。动力煤期货结算价 704.60 元，
比上周价格下跌 56.20 元；焦煤期货结算价 1599.00 元，较上周价上涨
33.00元。截至 12 月 17 日，有色金属各品种价格表现分化。分品种来看， 相比上周，锌价上涨 1.13%，铅价下跌 0.58%，铜价上涨 1.98%，铝价上涨 0.32%。
本周通胀观察：蔬菜价格小幅上涨。截至 12 月 18 日，农业部菜篮子批发价格指数收于 129.91，较上周上涨 2.01%，山东蔬菜批发价格指数收于155.85，较上周上涨 6.62%。RJ/CRB 商品价格指数和南华工业品价格指
数较上周表现均为上行，原油价格有所上涨。12 月 18 日，RJ/CRB 商品价格指数收于 166.45 点，较上周上涨 3.23%；南华工业品指数收于 2623.40
点，较上周上涨 4.39%。截至 12 月 18 日，布伦特原油期货结算价为 52.26 美元，较上周上涨 4.58%，WTI 期货结算价为 49.10 美元，较上周上涨5.43%。
风险提示：货币政策超预期收紧；国内经济恢复超预期。
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