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低价券估值压缩，关注政策主线
2020-12-20 19:40:23【金融快讯】人次阅读
摘要上周市场回顾：转债指数上涨
转债指数上涨。上周中证转债指数上涨 0.16%，同期沪深 300 指数上涨 2.26%、创业板指上涨 3.46%、上证 50 上涨 2.34%。周日均成交量（包含 EB）385.90 亿元，环比下降 8.31%。个券 93 涨
上周市场回顾：转债指数上涨
转债指数上涨。上周中证转债指数上涨 0.16%，同期沪深 300 指数上涨 2.26%、创业板指上涨 3.46%、上证 50 上涨 2.34%。周日均成交量（包含 EB）385.90 亿元，环比下降 8.31%。个券 93 涨 3 平 239 跌，正股 161 涨 5 平 169 跌。个券涨幅前 5 位分别
是永兴转债（43.21%）、英科转债（30.04%）、盛屯转债（26.01%）、恩捷转债（17.21%）、中矿转债（16.21%）。
行业多数下跌。从风格来看，高价股性券涨幅较大，债性大盘券跌幅较高。从行业来看，
9 大行业跌多涨少，可选消费和环保建筑跌幅较大。
全市场转股溢价率压缩。截至 12 月 18 日，全市场的转股溢价率均值 32.57%，环比下
降 1.08 百分点；纯债溢价率均值 20.07%，环比下降 0.67 个百分点。其中平价 80 元
以下、80-100 元、100-120 元、120 元以上转债的转股溢价率均值 60.33%、23.45%、10.10%、3.85%，环比分别变动-1.10、-1.72、-0.23、-0.52 个百分点。
5 只转债公告发行。 上周九洲集团（5 亿元）、三诺生物（5 亿元）、新乳业（7.18 亿元）等 5 只转债公告发行。审批方面，弘亚数控（6 亿元）、彤程新材（8.0018 亿元）、伯特利（9.02 亿元）等 6 只转债获批文；震安科技（2.85 亿元）、嘉元科技（12.4 亿
元）、日丰股份（3.8 亿元）转债过会；北部湾港（30 亿元）转债获受理；宏发股份（20 亿元）、天地数码（1.72 亿元）公布了转债预案。
部分重点行业信息观察
铁矿石及冶金焦价格继续上涨。简单从铁矿石价格指数来看，MyIpic 矿价指数综合 12 月以来上涨 13.6%，上周上涨 5.2%。此外冶金焦价格上周上涨 50 元/吨，而原材料的上涨一定程度侵蚀钢企利润。
上周截至周三动力煤价格继续上涨，12 月以来焦煤、无烟煤及焦炭价格总体呈上升趋势，总体来看焦炭去产能持续推进，短期供需仍偏紧，支撑价格不断上涨，澳煤进口限制叠加蒙古国因疫情致出口大幅下降，焦煤供给持续紧张，同时下游焦炭连续提涨落地， 焦煤价格不断回升。
涤纶价差小幅回落。截至 12 月 18 日，POY-0.86*PTA-0.34*MEG 价差为 1117 元/吨，
环比下降 14 元/吨。
转债策略：低价券估值压缩，关注政策主线
上周信用事件对转债市场产生一定冲击，105 元以下标的转股溢价率环比压缩 4.7 个百分点，105 元-115 元标的压缩 2.4 个百分点，而中高价券则相对稳定，对于信用资质较弱的标的，短期内修复或相对较难，我们认为可适当规避，或寻找替代性标的，未来信用风险也逐渐成为转债投资需要考虑的重要因素。此外在投资主线上，中央经济会议指出重视科技战略支撑，坚持扩大内需，做好减污降碳协同等工作，也是未来重点关注的方向。标的方面可关注交运（南航、宏川）、金融（国投、长证、光大等），风电（东缆等），化工（恒逸、利尔等），有色（赣锋转 2、中矿、紫金），煤炭（淮矿），环保（盈峰），科技/成长（立讯、中天、恩捷等）、消费（洽洽）。
风险提示：基本面变化、股市波动、供给加快。
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