事件 公司拟联合哈唯迩企业管理咨询公司、翼龙创投、南方工业股权投资基金共同投资设立航天新通科技有限公司，注册资本 19 亿， 公司持股比例 66.84%。
5G 赋能军网通信，公司通信与指控装备板块有望迎跨越式发展
公司作为航天科工集团通信网络技术牵头单位、5G 产业牵头单位，
依托子公司重庆金美设立航天新通科技有限公司。我们认为航天新通是公司新一代移动通信技术研究院的实体平台，它通过联合通信领域技术和管理团队，并携手战略合作方，可以最大程度地激发技术发展动能和产业发展活力。随着 5G 逐步走向商用，人类将跨入“万物互联、万物智能”的新时代。5G 也将推动军事智能的深化应用，加速军事智能化时代的到来。根据解放军报，在智能化战争中，5G 赋能的军事通信网络能够发挥以下作用：一是有助于提升战场态势共享能力；二是有助于推动无人系统的广泛应用；三是有助于促进指挥控制向智能化转变。借着 5G 蓬勃发展的契机，航天新通依托航天科工集团工业互联网资源优势，协同上市公司网络安全和微系统产业技术支撑，未来有望实现在军网战术通信、专网行业通信、公网物联通信等领域的快速布局及产业化落地，打造新一代通信完整产业链，推进上市公司 5G 通信与指控装备板块跨越式发展。
电子蓝军领域景气度高，公司蓝军装备板块有望持续快速增长
公司前三季度营收和归母净利分别同比增长 22.37%、35.79%，主要
原因是电子蓝军为主的防务装备的较快增长以及由此带来的盈利水 平的提升。从美国的军备发展来看，电子蓝军的投入巨大，反观国内， 蓝军装备起步较晚，2018 年开始，习主席强调大抓实战化军事训练， 聚力打造精锐作战力量，自此我军军事训练频次和强度均大幅提升， 电子蓝军装备需求快速扩张，我们认为，得益于行业的高景气度，公司蓝军装备板块有望持续较快增长。
背靠科工集团，资源优势明显 公司定位为航天科工集团“新产业、新领域的拓展平台”。在注重传统优势业务发展的同时，公司积极拓
展新业务，推动系统内企业转型升级和科技创新发展，最大限度发挥内部资源利用效率和充分激发混合所有制企业活力，提升企业市场化配置资源的综合能力，推动更高质量发展。
投资建议。预计公司 2020 年至 2022 年归母净利分别为 9.35 亿、12.76 亿和 16.94 亿，EPS 为 0.58 元、0.80 元和 1.06 元，当前股价对应 PE
为 44x、32x 和 24x。公司未来三年业绩复合增速达 36%，作为国内电子蓝军核心供应商和未来的 5G 军网通信重要供应商，投资价值凸显，叠加公司估值水平相对较低，我们维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：军品订单不及预期和 5G 通信推进不及预期的风险。

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