【事件】：12 月 26 日公司发布公告，正海磁材拟以自有资金出资 20,000 万元
人民币设立全资子公司南通正海磁材有限公司，主要实施江苏省如皋高新技术产业开发区年产能 18,000 吨的高性能钕铁硼永磁材料生产基地项目的投资、
建设和运营。该项目计划固定资产投资约人民币 30 亿元，项目全部达产后预
计实现年销售额 38 亿元。
借助南通区位优势，进一步增强公司竞争力。南通地处长三角地区，项目建设地如皋高新区的基础设施完善，周边现有七个国际机场，四条高速环绕，沿海 高铁途径其中；且下游相关产业十分发达，公司有较多客户集聚在此区域，在长三角设厂，可以就近服务客户，快速响应其各项需求，有助于公司对长三角 客户的开发和维护。此次规划 18000 吨高性能钕铁硼磁材产能，计划于 2021年 6 月 28 日前开工建设，自开工建设之日起 36 个月内投产。
为匹配下游需求增长，公司高性能钕铁硼产能持续扩张。1）公司已经成为欧
洲主流新能源车企供应商，全球前十大汽车制造商中 9 家已有车型实现量产或定点，同时位列大众汽车、丰田汽车、日产汽车、通用汽车、福特汽车、现代汽车等多家汽车主机厂的一级供应商，在补贴政策、碳排放压力及优质车型带动下，欧洲 2021 年新能源车销量高增长可期，公司高性能钕铁硼磁材一直处于满产状态；2）随着市场需求的进一步增长和公司客户开拓力度的不断加大， 公司高性能钕铁硼磁材产能持续扩张，据正海集团有限公司官方报道，公司福海厂区 5000 吨低重稀土永磁材料项目已经正式投产，公司高性能钕铁硼磁材
产能由 6300 吨提升至 11300 吨，此次规划 18000 吨高性能钕铁硼项目投产后，
公司高性能钕铁硼产能将达到 30000 吨左右。
盈利预测及投资建议：公司产能扩建项目以自有资金先行投入，目前仍在稳定推进中，维持钕铁硼销量分别为 8500/11000/14000 吨的假设，我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别约为 1.46 亿、2.65 亿、3.92 亿，12 月 25 日收
盘价对应市值为 104 亿，对应 PE 分别为 71/39/26X。维持公司“买入”评级。
风险提示事件：项目建设进度不及预期；海外主流车企拓展不及预期；新能源车产品订单不及预期；镨钕价格超预期下行；家电与风电等其他需求领域超预期下行。

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