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中国建筑新型建筑工业化”反向路演：引领行业“智造”变革
2020-12-30 18:17:08【金融快讯】人次阅读
摘要新型建筑工业化”反向路演：引领行业“智造”变革
I公司动态
公司近况
中国建筑于12月23日在深圳、惠州举办了以“新型建筑工业化” 为主题的反向路演活动，介绍了中国建筑钢结构业务
新型建筑工业化”反向路演：引领行业“智造”变革
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公司近况
中国建筑于12月23日在深圳、惠州举办了以“新型建筑工业化” 为主题的反向路演活动，介绍了中国建筑钢结构业务的进展。
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中建科工是中国最大的钢结构产业集团.中建科工（原中建钢构） 是中国建筑的全资子公司，定位为中建系统钢结构唯一的制造平 台。目前，中建科工拥看江苏、湖北、四川、广东、天津五大钢 结构制造基地，年产能.超过120万吨，2019年营业收入超过200 亿元，是中国最大的钢结构产业集团。
引领行业智能制造变革。在制造端，中建科工广东厂于2017年成 功研发了全球首条重型H型钢智能生产线，并于2018年投产.该 产线75%的核心工序应用了智能制造关健弟I术，并广泛采用信息 化系统管理，有效提高了钢结构制造的效率和质量，减少了人工； 我们认为该智能生产方式有望向中建科工其他工厂逐步推广.在 施工端，中建科工自主研发了项目管理驾马史轮’使于实时跟踪项 目工程量、物资机械、资金状况等信息，有利于提高工程项目管 理效率.此外，中建科工打造的智慧停车场已应用于3。个车库项 目，覆盖多种场景。总体看来，我们认为中建科工有望持续向行 业输出智能制造、智能建造标准和经验，引领行业”智造”变革. 装配式铜结构建筑体系完善，工程积累丰富.中建科工发展了 GS-Building和ME-House （双块化建筑）两大装配式钢结构建筑技 术体系，并针对不同应用场景形成了学校、医院、写字楼、产业 园、住宅5大装配式建筑产品，累计实践了 200余个项目，工程 经验积累丰富。此外，中建科工承建的湛江公租房项目被住建部 评选为2020年两家钢结构装配式住宅建设试点项目之一，反映其 装配式建筑产品较强的竞争力。从行业来看，由于钢结构建筑垃 圾相对较少、建筑残值率高，我们认为随着国家对绿色发展的不 断重视，钢结构在装配式建筑中的占比有望提升，装配式钢结构 建筑有望快速推广；而中建科工凭借领先的工程积累和技术，装 配式钢结构建筑业务有望实现超越行业的增长.
通过钢结构外协加工输出自身标准体系.目前，中建科工钢结构 产能多为自主生产、少量外协；但我们预计随着其产能的扩张， 外协加工的絶对量和比例肉有望提升。我们认为，外协比例的提 升一方面有利于中建科工向行业输出自身的标准体系，引领行业 发展，同时降'低,自身加工端的成本；另一方面也为市场上的钢结 构制造厂提供了发展空间，可以实现上下游的合作共赢
估值建议
我们維持盈利预测不变。公司当前股价对应4.2x 2021e P/E （剔除 永续债利息）.我们维持跑赢行业评级和7.80元目标价，对应6.5x 2021e P/E （剔除永续债利息）和56%的上行空间.
风险
智能化改造成本髙于预期，装配式钢结构建筑推广进度低于预期。
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