新能源汽车跟踪点评：蔚来 NIOET7 发布，固态电池渐行渐近
在 2021 年 1 月 9 日于成都举行的 NIO Day2020 上，蔚来宣布首款轿车 ET7 正式启动预售，同时还发布了 150kWh
固态电池和第二代换电站：
（1）NIOET7 搭载 70 瓦电池 ET7 补贴前售价 44.8 万元，搭载 100 瓦电池 ET7 补贴前售价 50.6 万元。ET7 首发版搭载 100 瓦电池，补贴前售价 52.6 万，明年一季度开始交付（2）Baas 方案补贴前售价均为 37.8 万元，70 瓦电池月费
980 元，100 瓦电池月费 1480 元。（3）蔚来还推出 150 度电池包采用固态电池技术，搭配“原位固化固液电解质”、“无机预锂化硅碳负极”、“纳米级包覆超高镍正极”新工艺，实现 50%的能量密度提升，360Wh/kg 超高能量密度，最高续航可达1000km 以上，预计在 2022 年四季度开始交付。
国信电新核心观点：
NIOET7 作为蔚来首款旗舰轿车，兼具“大马力、大算力、大空间”的特点，在算力、续航、座舱等领域均有一定程度提
升，继续围绕智能化、电动化升级，硬件配置基本达到了 L4 以上的水平，后续围绕服务升级，探索新的商业模式。售价和性能对比上，ET7 延续其品牌高端定位，配置竞争力不俗，价格高贵，配合 BaaS 电池租用方案更具吸引力，而月度订阅服务模式的开启，将 NAD 变现路径从短期一次性付费向长期持续收费延伸。此外，蔚来联合合作伙伴推出的固态电池技术，搭配“原位固化固液电解质”、“无机预锂化硅碳负极”、“纳米级包覆超高镍正极”新工艺，实现 50%的能量密度提升， 360Wh/kg 超高能量密度最高续航可达 1000km 以上，这是继丰田宣布其将在 2021 年首次对外展示其研发的固态电池原型车后又一家整车厂宣布固态电池的批量应用，整体上加速了固态电池产业化的步伐。
我们持续推荐锂电全球化受益品种及新型导电剂赛道，重点关注固态电池产业链，我们认为目前行业有两条相对明确的主线：1、伴随国内市场热销车型放量以及支持政策预期加强，国内市场呈现产销两旺趋势，部分环节（如电解液溶剂、六氟磷酸锂、锂电铜箔、磷酸铁锂正极等）开启涨价模式，产业链 2021 年业绩预期环比有明显改善，行业龙头受益于集中度提升以及大客户放量趋势；2、海外供应链的中间环节从落地到放量，各环节海外业务占比较高的龙头将优先受益。基于以上逻辑我们建议中游环节重点关注受益于锂电全球供应链机会标的以及锂电池优质龙头企业：宁德时代、国轩高科、璞泰来、亿纬锂能、嘉元科技等；上游环节重点关注钴产业链弹性标的寒锐钴业、华友钴业等；另外重点关注受益于“高镍化、高倍率、长循环寿命+负极硅基化”趋势渗透率提升的新型导电剂龙头天奈科技等；其他建议重点关注全景天幕福耀玻璃、智能座舱德赛西威等。

威高股份（01066.HK）深度：威风八面，步步登高
“自主创新让威高抢占行业制高点”
威高股份聚焦四大领域（临床护理、医药包装、骨科产品、介入产品）内的八大产品线。公司不断优化产品组合，高
附加值产品的收入占比从不足 20%提升至 60%，未来业绩增长将主要由高值耗材所驱动。2018 年参与 H 股全流通试点后统一了控股股东、管理层和二级市场投资者的利益，两家子公司计划上市融资有望促进各业务估值合理化。
低值耗材为现金牛业务，药品包装增长潜力巨大
传统输注类产品发展成熟，部分产品已占据高份额。多年以来威高引领品规更新，并提供一站式解决方案，已构筑先
进制造业壁垒。预灌封注射器抓住高价生物制品发展机遇，明年产能将从 3.5 亿支提升至 6 亿支；导管冲洗器配套留置针使用，临床渗透率有望不断提升。
骨科业务已成为国产龙头，收购爱琅实现品类渠道互补
威高是国产厂商中稀缺的在创伤、脊柱、关节等全领域均有布局的企业，国产企业中威高脊柱类排名第一，创伤类排
名第二，关节类排名第三，在集采推动下有望加速进口替代。8.5 亿美元收购爱琅医疗后拓宽了威高在肿瘤介入、血管介入等领域的产品线，同时打开了海外法规市场的销售渠道。美股碧迪同样为低耗起家，市场对于 BD 所涉足的赛道前景和其行业地位的认可、对于其向高值耗材转变以及成为具备全球视野的器械厂商的信心推动其 PE 从 12X 大幅提升至 40X 以上。
风险提示
带量采购产品大幅降价风险、海外新冠疫情扩散对于爱琅医疗业绩产生负面影响、预灌封注射器产能和订单量增长不
及预期
投资建议：威风八面，步步登高，推荐“买入”
预计 2020-22 年归母净利润为 20.7/26.4/32.8 亿，增速 12.2%/27.3%/ 24.5%，当前股价对应 PE 31/24/19X。综合多
维度估值，公司合理股价在 19.51-22.22 港币之间，相较当前股价（2021-01-08）有 17%-33%溢价空间，估值安全边际高，看好威高股份的持续成长性和行业龙头地位，首次覆盖，给予“买入”评级。

医药行业一周观察：春季躁动行情延续，国内疫情局部反复
春季躁动行情持续，次一线龙头出现轮动。本周市场行情火热，春季躁动情绪继续升温，生物医药板块整体上涨 2.88%， 表现较好的是中药（+6.37%）、医疗器械（+4.35%）、医疗服务（+4.30%）、生物制品（+4.16%）。一线龙头多维持上涨态势，次一线龙头开始出现轮动，部分前期涨幅相对较少的标的预计将有较好的风险收益比。考虑到 2021 年海外疫情相关产品需求仍有望维持一段时间，同时国内收入在 2020 年 Q1 低基数的基础也将获得反弹，预计 2021H1 医药生物板块业绩有望获得双重动力。建议把握医药板块核心资产，同时关注二线龙头轮动机会。建议买入：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、长春高新、复星医药、贝瑞基因、天坛生物、华大基因、凯普生物、普洛药业、中国生物制药、先健科技、锦欣生殖。

福耀玻璃（600660）快评：增股筹资加强研发，扩大高附加值汽车玻璃及光伏玻璃市场
事项：
2021 年 1 月，福耀玻璃召开董事会通过决议，拟提请公司股东大会批准授权新增发行 H 股总数不超过 101,126,240
股，占公司 H 股已发行总数的 20%，发行价格参照公司 H 股股价走势以及国际市场估值水平，不低于厘定配售或认购价格日期中的前五个交易日的平均收市价的 80%。本次发行所募集的资金将全部用于补充营运资金、偿还有息债务、研发项目投入、优化公司资本结构、扩大光伏玻璃市场以及一般企业用途。
国信汽车观点：
这是我们继 2020 年 6 月发布的《福耀玻璃重大事件快评：与京东方强强合作，推动智能车窗技术发展》、7 月发布的
《国信证券汽车前瞻研究系列（九）：量变与质变，汽车玻璃添灵魂》、2020 年 12 月发布的《汽车玻璃行业跟踪点评之一：岚图 FREE 重磅发布，调光玻璃加速普及》之后的第四篇福耀玻璃暨汽车玻璃行业跟踪点评报告。
1）在电动智能化背景下，特斯拉的全玻璃车顶引领汽车外形设计风潮。未来几年，全玻璃车顶（单车面积增加）和高附加值汽车玻璃（单平米价值量增加）从技术端和消费端两方面有望实现量产加速。福耀玻璃本次筹资有望进一步加强在高端玻璃产品（全景天幕、可调光玻璃、AR-HUD 等）方面的技术研发和产能建设。
2）2020 年受疫情影响，福耀玻璃美国工厂为消化过剩的浮法玻璃产能，改善毛利率，曾投建太阳能背板产线，在光伏行业积累了一定的生产经验。但是太阳能背板、浮法玻璃与光伏玻璃在生产工艺、原料、性能要求方面都有较大差异， 进军光伏玻璃行业仍需要进一步的研发投入和技术积累。本次筹资有利于福耀加强光伏玻璃研发生产的技术攻克，助力福耀成功实现跨界发展。
我们认为，汽车玻璃作为汽车必不可少的部分，将越来越多地扮演起数据交互与信息传递的接口角色，进化为智能汽车数据流的呈现平台和基础设施，持续推荐优质赛道上的全球龙头福耀玻璃（2020 年全球市占率 27.5%），维持盈利预测，预期 20-22 年利润分别 26/41/49 亿，同比增速分别为-10.5%/+57.5%/+19.4%，对应 PE 分别 50/32/27x，公司募资投入研发及光伏玻璃产能，打开新增长空间，维持增持评级。

中国汽研（601965）2020 年业绩快报点评：利润略超预期，电动智能打开新增量空间
2020 年营收利润双高增长，Q4 利润略超预期
中国汽研 2020 年实现营业总收入 34.17 亿（同比+24.06%），实现归母净利润 5.61 亿（同比+20.17%）。单四季度
来看，公司实现营收 10.26 亿（同比-3.73%），实现归母净利润 2.20 亿（同比+22.38%）。总结来看，公司 2020 年营收、利润双高增长，利润略超预期，业绩增长在于 1）完善能力布局，强化区域合作，不断推进业务和客户结构优化，抓住电动化、智能化、网联化、共享化市场机遇，技术服务业务有效提升；2）积极开拓新基建市场，专用车改装及销售业务订单稳步增长，同时公司持续加强提质增效专项工作，利润随业务规模扩大同步提高。
毛利率稳中有升，费用端管控到位
公司 2020 年毛利率为 30.72%，同比上升 0.39pct，净利率为 17.17%，同比上升 0.17pct。单四季度毛利率为 38.87%，
同比上升 7.15pct，净利率为 23.56%，同比上升 6.61pct。2020 年四费率为 12.97%，同比上升 0.69pct，单四季度四费率19.66%，同比上升 5.82pct，其中销售/管理/研发/财务费率分别 2.95%/8.14%/9.23%/-0.67%，同比分别提升
-0.06/+1.74/+4.30/-0.16pct。

中短期订单充足，长期受益于电动化、智能化
公司属于掌握核心技术的汽车领域检测龙头，中短期公司技术服务方面持续开拓区域市场和客户，装备制造业务受益
于新基建实现订单突破，远期在汽车行业电动化、智能化背景下，公司技术服务业务围绕能网联服务检测和认证+工序装备供应+大数据平台搭建闭环发展，有望打开新的增量空间。2020 年中国汽研新成立智能网联数据中心和新能源中心、拓展新能源汽车监控平台业务，和宁德时代、比亚迪签署战略合作协议，和长安汽车深化合作。
风险提示:汽车行业景气度大幅低于预期；公司新业务布局不及预期。投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级
略微上调盈利预测，预计 20-22 年净利润分别为 5.6/6.9/8.7 亿元（原预期 5.4/6.5/7.8 亿元），对应 PE=25/20/16x， 维持“买入”评级。

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