央行行长接受采访谈 2021 年金融热点问题。央行行长表示“2021 年货币政策要‘稳’字当头，保持好正常货币政策空间的可持续性”、“中国没有采取零利率甚至负利率，也没有实施量化宽松政策，是少数实施正常货币政策的主要经济体之一，一直以来也没有‘大水漫灌’”、“从宏观上，要稳住宏观杠杆率”、“金融系统将进一步强化金融有效支持实体经济的体制机制，按照市场化、法治化、国际化原则，健全具有高度适应性、竞争力、普惠型的现代金融体系，完善激励约束机制，设计和创新结构性货币政策工具，继续支持好实体经济特别是小微企业的发展”

【重要财经消息】

证监会发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定》。为进一步加强私募基金监管，严厉打击各类违法违规行为，严控私募基金增量风险，稳妥化解存量风险，提升行业规范发展水平，保护投资者及相关当事人合法权益，日前证监会发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定》（以下简称《规定》）。《规定》共十四条，形成了私募基金管理人及从业人员等主体的“十不得”禁止性要求。主要内容如下：一是规范私募基金管理人名称、经营范围，并实行新老划断。二是优化对集团化私募基金管理人监管，实现扶优限劣。三是重申私募基金应当向合格投资者非公开募集。四是明确私募基金财产投资要求。五是强化私募基金管理人及从业人员等主体规范要求，规范开展关联交易。六是明确法律责任和过渡期安排。

证监会核准全国股转系统挂牌公司向不特定合格投资者公开发行股票。近日，证监会按法定程序核准了以下全国股转系统挂牌公司向不特定合格投资者公开发行股票的申请：四川长虹新能源科技股份有限公司、华维设计集团股份有限公司、陕西同力重工股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与全国股转公司协商确定发行日程，并陆续刊登公开发行文件。

国家统计局：改进互联网经济统计制度。国家发展改革委副主任兼国家统计局局长 8 日介绍，2021 年， 统计部门要深化重点领域统计制度方法改革，研究数字经济增加值核算方法，改进互联网经济统计制度。

外汇局：完善做市商制度，推动外汇市场深化发展。国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于修订
〈银行间外汇市场做市商指引〉的通知》，进一步完善银行间外汇市场做市商制度。《指引》修订主要内

容包括：一是优化做市商结构，发挥综合做市商优势，不再分产品设置做市商。二是简政放权，下放尝试做市机构的准入退出管理至中国外汇交易中心，丰富市场报价机构。三是规范做市交易行为，引导做市商减少对交易量的依赖，注重报价质量的提升和流动性的提供。四是明确做市商应依法履行的义务， 强化其依法做市、服务实体经济的意识。

【行业要闻】

多地电网负荷创新高。国家电网上海市电力公司数据显示，截至 1 月 7 日 21 时，上海电网当日最高用电负荷达 3339 万千瓦，打破 2020 年夏季用电高峰时创下的 3311 万千瓦的纪录，成为上海用电负荷历史新高。同是 1 月 7 日晚间，江苏电网最高用电负荷超过夏季用电高峰，达 11700 万千瓦，再创历史新高，成为冬季用电负荷最高的省份。

生猪期货平稳起步。中国首个畜牧期货品种和活体交割品种——生猪期货 1 月 8 日在大连商品交易所挂牌上市，首日总成交量 9.9 万手（单边，下同）。上海证券报记者从大商所获悉，上市首日，生猪期货交投理性，产业客户参与积极，价格走势反映了市场对生猪远期价格的预期。。

低温刺激煤炭消费，大型企业将增产。随着寒潮来临，用能需求上升，煤炭的供应形势和价格备受关注。中国电力企业联合会发布的最新一期中国沿海电煤采购价格指数显示，截至 1 月 7 日，5500 大卡动力煤价格为 695 元/吨，较上周上涨 43 元/吨。这一涨幅表明当前动力煤供应依然偏紧。

农业农村部决定在全国试行水产养殖用投入品使用白名单制度。农业农村部发布关于加强水产养殖用投入品监管的通知。通知指出，农业农村部决定 2021 年至 2023 年连续三年开展水产养殖用兽药、饲料和饲料添加剂相关违法行为的专项整治。农业农村部还决定在全国试行水产养殖用投入品使用白名单制度。

多部委发力推动，中国制造业数字化转型大潮来临。2021 年，在客户需求个性化、出口订单迅速增长、产能过剩等多种因素影响下，中国制造企业将进一步加大对数字化转型的投资力度。在这个过程中，工信部、科技部、发展改革委、商务部等部门将多措并举，支持中国制造由大变强。

【全球视野】

美国股市：截至收盘，道指涨 0.18%报 31097.97 点，标普 500 指数涨 0.55%报 3824.68 点，纳指涨 1.03%
报 13201.98 点。

欧洲股市：1 月 8 日，欧股全线收跌，德国 DAX 指数涨 0.58%报 14049.53 点，法国 CAC40 指数涨 0.65%
报 5706.88 点，英国富时 100 指数涨 0.24%报 6873.26 点。z

亚太股市：1 月 8 日，亚太主要股指普涨，韩国综合指数收涨 3.97%，报 3152.18 点，再创历史新高； 日经 225 指数收涨 2.36%，报 28139.03；上证指数收跌 0.17%，报 3570.11 点；深证成指收跌 0.24%， 报 15319.29 点；恒生指数收涨 1.20%，报 27878.22。

【资金流向监控】

市场资金流向：上个交易日沪深两市 A 股主力净流出资金 4981995.88 万元。其中，1345 家上市公司获资金净流入，2784 家上市公司获资金净流出。

行业资金流向：上个交易日资金净流入行业前五名为 wind 电信服务、能源、房地产、公用事业、可选消费；资金净流出行业前五名为 wind 工业、日常消费、材料、信息技术、金融。

个股资金流向：上个交易日资金净流入排名前五位的个股分别为：上汽集团、招商银行、浪潮信息、京东方A、华兰生物；资金净流出排名前五位的个股分别为：五粮液、隆基股份、通威股份、伊利股份、赣锋锂业。

【山西证券视点】

【山证策略】抱团行情延续，关注安全边际较高的板块-2021 年第 2 期

【走势回顾】

周五（1 月 8 日），上证指数收盘报 3570.11 点，跌 0.17%；深证成指报 15319.29 点，跌 0.24%；创业板指报 3150.78 点，跌 0.37%；创业板综报 3177.35 点，跌 0.22%；沪深 300 报 5495.43 点，跌 0.33%；中小板
指报 10318.91 点，跌 0.09%；上证 50 报 3788.32 点，跌 0.52%；科创 50 报 1378.74 点，跌 0.23%；万得全

A 报 5589.19 点，跌 0.26%，成交 1.12 万亿元。两市成交金额连续五日超 1.1 万亿元。

【策略观点】

市场回顾：沪深 300 创 2015 年 6 月以来新高，机构抱团行情延续
本周，节后两市迎来开门红行情，三大指数齐涨，沪深 300 盘中上探 5547.47 点，创 2015 年 6 月以来新高。从结构来看，机构抱团的格局进一步强化，白酒、光伏、军工、新能源汽车四大板块携手上涨。从成交额来看，本周每日的成交额维持在万亿之上，成交额明显放大但略低于 7 月沪指大涨之时。整体来看，市场仍旧是机构抱团的结构性行情，但资金开始试错超跌板块，前期超跌板块均出现明显反弹，但持续性不强，相较而言，造纸、有色、煤炭等周期类板块的持续性较好。
行业方面，农林牧渔、国防军工和电气设备等板块涨幅居前，传媒、房地产、纺织服装等板块跌幅居前。

央行行长易纲表示货币政策要“稳”字当头

易纲行长在接受新华社记者采访时表示，2021 年货币政策要“稳”字当头，保持好正常货币政策空间的可持续性。一是在总量方面，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持广义货币（M2） 和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。二是在结构方面，发挥好货币政策工具精准滴灌作用，加大对科技创新、小微企业、绿色发展等重点任务的金融支持。三是在改革开放方面，深化利率汇率市场化改革。其中多处提及到商业银行，重点包括完善风险处置长效机制，多渠道补充中小银行资本金；加强对互联网平台存款和异地存款的管理，维护存款市场秩序，稳定银行负债成本。
易纲行长的最新讲话观点与此前中央经济工作会议的表述高度一致，总量、结构、利率汇率相关表述以及多渠道补充银行资本金的措施在此前已多次提及，已被纳入市场预期。值得重点关注的是稳定银行负债成本。此前银保监会已出台《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》，对部分互联网平台已经了约谈，本次易纲行长要提到维护存款市场秩序，稳定银行负债成本；当下全球步入复苏，通胀预期升温，利率上行的情景下有望增厚银行的利润。从估值来看，银行板块市净率已经到达历史低位，银行估值持续下行的周期已超过 3 年，较为充分的反映了悲观预期。此外，今年 6 月份以来，银行ETF 份额一直攀升，12 月份以来更是大幅增加。从配置的角度来看，银行板块具备配置价值，投资者可持续关注。
海外：民主党获国会多数席位，财政扩张预期推动美债利率上行

据中新社报道，当地时间 8 日，随着两名共和党候选人承认败选，民主党人将获得美国佐治亚州决选的

两个参议员席位，该结果也标志着“旷日持久”的美国 2020 年大选在时隔两个月后终于以民主党“全胜”

入主白宫并控制国会两院告终。这是民主党自 2011 年以来首次夺回了美国国会参众两院的控制权。

民主党全胜下，拜登新政更易推行。此前拜登在竞选中提到要实施大规模基建计划，也提到要大力发展新能源，这意味着更大规模的财政支出。本周的美联储会议提及维持当前的购债规模，这意味着名义利率将会被进一步推高，本周十年期美债的走势已经反映了市场的预期。在 2020 年中，由于美债利率持续下行， A 股的龙头企业的定价方式更偏向于DCF，而海外的低成本资金是推高A 股核心资产估值的重要变量。拜登当选后，短期来看，更大规模的财政刺激政策利好股市，但是从中长期来看，美国经济复苏+财政支出的挤占效应，会推动美债长期利率上行，外资流入的速度或受影响，A 股的部分核心资产面临价格回调的风险。
疫情：石家庄全员居家 7 日，疫情对市场影响有限

国务院常务会议强调，近期国内多点出现散发新冠肺炎病例甚至局部聚集性疫情，要继续按照党中央、国务院部署抓好防控工作。国务院联防联控机制要加强对地方和相关方面的指导协调，坚持“四早”，加强

监测预警、核酸检测、隔离管控、医疗救治、流调溯源等应急处置工作，实事求是、公开透明发布信息，坚决遏制疫情扩散。1 月 8 日，石家庄市疫情防控指挥部办公室发布消息，为了防止疫情扩散、保障人民群众健康安全，石家庄市完成全员核酸检测任务后，广大群众继续居家 7 天，有效防控疫情，人员不流动、不聚集、不出社区和村庄。
进入冬季以来，国内多地散发已成常态。从各地的情况来看，两方面的需求明显增加。一方面是核酸检测的需求；一方面是在线办公、在线教育的需求。信创、游戏的业绩转暖，板块回调时间长而幅度深，板块的关注度增加，投资者可适度关注。
市场策略

本周，强者恒强。特斯拉上线国产 Model Y 并大幅降价，促使新能源汽车产业链走强。节后成交额持续维持在万亿之上，机构抱团板块继续走强，而中小市值个股持续下跌，指数拉涨下结构性失衡加剧。
展望后市，我们维持此前的观点，机构抱团或出现松动但不会轻易瓦解。部分超跌板块业绩转暖，短期存在反弹机会。资金将在抱团板块和超跌板块中反复切换，直至市场走出新主线。从基本面来看，抱团板块的估值过高已是公认，投资者也认同需要以时间换空间的方式来消化估值。拜登当选后，短期来看，更大规模的财政刺激政策利好股市，但是从中长期来看，美国经济复苏+财政支出的挤占效应，会推动美债长期利率上行，外资流入的速度或受影响，A 股的部分核心资产面临价格回调的风险。
板块方面，推荐煤炭、有色、信创和银行。明年上半年全球经济需求大概率全面复苏，民主党“全胜” 情景下基建需求预期强化，工业金属价格有望进一步走升，重点关注铜、铝等工业金属，钴、锂等新能源产业链适当关注。当下全球步入复苏，通胀预期升温，利率上行的情景下有望增厚银行的利润。从估值来看， 银行板块市净率已经到达历史低位，较为充分的反映了悲观预期。从配置的角度来看，银行板块具备配置价值，投资者可持续关注。拜登的新能源新政短期利好国内新能源龙头，但新能源板块短期涨幅过大，投资者注意收益和风险配比。
中长期来看，我们建议投资者关注三个方向。低估值顺周期：煤炭、有色、大金融（龙头券商、银行、保险）；基本面改善超跌反弹：电子、信创、游戏；主题投资：军工。

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