重点推荐

《策略|2020 年科创板全景回顾》

1.科创 50 指数估值优势显著，2020 年行业涨跌幅分化显著。2.科创板上市节奏维持在高位，长线资金持续加配。3.上市首日炒作情绪提升，区间最大回撤保持稳定。从行业分布来看，2020 年机械设备、医药生物、电子等行业公司上市数量较高。而从资金配置的角度，长线资金持续加配科创板。从行业情况来看，Q3 资金主要加仓电子、机械设备、医药生物、有色金属等行业，减持计算机等行业。本期行情回顾：科创 50 指数结束调整，指数重新上行。交易热度：偏热。限售解禁：本周限售解禁压力较小，下周压力将进一步减小。新股发行：新股发行节奏稍缓，后续有望加速。估值情况：从历史分位来看，科创板整体估值维持在中等水平。

 

《策略|抱团是否到了该终结的时候？——再论少部分公司的牛市》 19Q3 我们提出「少部分公司的牛市」，A 股逐步将这一现象演绎到极致。以大为美，从 16-17 年开始，最初先是大公司基本面的领先优势逐步出来。随后是 17 年外资开始流入 A 股，核心公司估值逻辑的变迁也正式开始。再随后国内资金开始接受这一定价逻辑，公募基金的发行和与核心消费资产的上涨，形成螺旋加速。第一类抱团公司：业绩平稳且具备可持续

性的消费龙头。第二类抱团公司：景气度爆发的科技成长龙头。短期来看， 资金面导致少部分牛市继续演绎，卫星配置关注超跌且有基本面变化的TMT。

《金工|分化行情，关注四大配置方向》

择时体系信号显示，均线距离由上期的 1.03 扩大到 2.27 ，均线距离继续低于 3的阈值，市场处于震荡格局；震荡格局，意味着很难出现普涨走势，板块将分化明显，重在结构，仓位次之，在我们的择时体系下，展   望下周，12 月的金融数据或将在下周发布，数据的不确定性或将对风险偏好有所抑制，仓位上建议保持中等，不宜激进。综合当前的宏观背景以及短期资金的活跃度和 2021 年的行业景气度情况。风格与行业选择上， 综合来看，重点配置国防军工和有色，计算机和电子板块。以 wind 全 A 为股票配置主体的绝对收益产品建议中等仓位。

《宏观|再看 2020 年行业景气轮动特征》

11 月规上工业企业库存小幅回补，PPI 继续修复，多达 30 个行业景气度

延续上行。汽车制造和计算机通信电子设备连续 4 个月维持高景气，其他制造、电气机械和通用设备景气度在高位继续改善，橡胶塑料、仪器仪表、造纸及纸制品、非金属矿采选、运输设备和专用设备进入或接近高景气区间。消费类和周期中上游的大多行业绝对景气处在中低位置，其中前期复苏较慢的酒饮料精制茶、烟草制品、纺织服装库存见底回升，化学原料、化学纤维价格上涨明显，本期景气度均有改善。食品制造库存受双十一影响快速去化，景气度连续 2 个月回踩，但行业 PPI 自 2019 年 5 月进入回落通道后首次出现明显上升，建议关注后续表现。

《电新|良信股份（002706）首次覆盖：良玉不琢，信以为本》

为何公司具有超额 alpha？1）绑定行业细分龙头，形成示范效应向下突破。2）研发实力强，细分赛道的技术引领者。3）优秀的管理层：员工激励到位，做高端民族品牌。地产占比较大，是否受到周期影响？地产为公   司最大下游行业，营收占比超过 40，但受到地产周期影响不明显。公司

未来增长点在哪？公司下游分为传统行业和新兴行业。通信&数据中心： 公司精准卡位，相同客户深挖应用场景；光储充车：覆盖全解决方案，行业成长性极强；成熟市场：工建、工商建等市场成熟，公司通过加大布局力度开拓市场。预计公司 2020-2022 年营收分别为 29.7、42.7、61.9 亿元，增速分别为 46、44、45。归母净利 3.9、5.3、7.55 亿元，增速分别为 42、37、42。公司营收、利润增速在未来 3 年有望接近 40， 处于高速成长期，且对标工控企业，给予 2022 年 PE40x，对应股价 38.5 元
/股，给予“买入“评级。风险提示：行业竞争加剧、客户开拓不及预期、地产行业低迷、海盐基地建设不及预期。

《计算机|公司深度：捷顺科技（002609）：云转型渐入佳境，21 年进入收获期》
1、智慧停车主赛道根基已筑，云转型再造未来成长新峰。2、市场刚需驱动，云业务踩准行业变革节点。3、云停车和云托管将开辟 20 亿收入空间，勾勒公司发展拐点。4、技术优势及客户资源双奠基，龙头地位领先的内生逻辑。持续看好公司在智慧停车与云服务领域的地位优势，给予捷顺科技 2022 年 27XPE ，公司 2020/2021/2022 年净利润预计为1.47/1.94/2.63 亿元，合理估值为 70 亿，目标价 11.07 元，维持买入评级。风险提示：宏观环境变化带来的不确定性风险；战略升级带来的管理风险； 新业务发展不及预期风险。
买方观点
客户认为目前市场观点趋势应对泡沫行情。很难用估值衡量新能源和军工某些标的，白马股也是大幅上涨，所以看技术来应对，如果破位可能会稍微减仓。但这两行业长期趋势不变，且资金增量新发基金很多，所以布局不会动摇。新能源看好涨价品种。上游钴、锂等，催化多。坚持新能源、军工、大白马的趋势主线。
晨会焦点
《传媒互联网|一周观点：维持月度观点，互联网头部资产加超跌游戏电影》
1 月月度观点效果突出，海外及 A 股多数表现领先。从互联网整体，大视频赛道高景气度，【腾讯】，微信生态商业化直接受益 SaaS【有赞、微盟】； 我们 12 年 Q4 开始持续坚定推荐受益政策，技术驱动成长【小米、百度】； 电商【拼多多、京东】相对压力不大仍要注意舆情，符合 z 世代消费需求关注【Bilibili、泡泡玛特】。整体互联网巨头都要注意微调适应新时期监管， 尤其各自领域已经达到垄断地位。过去一周传媒板块虽然跑输，但 A 股传媒细分领域头部公司调整后已具备估值性价比。推荐【腾讯、网易、三七（1 月金股）、完美、富春、吉比特】等；长视频继续推荐 1 月金股【芒果超媒】，受益民企互联网反垄断；观影需求逐步修复，关注影视+营销
【万达、光线、分众】等，短期疫情区域会有干扰。
《汽车|周观点：激光雷达、固态电池、1000km 续航，蔚来 ET7 发布—
—汽车行业周报（2021.1.4-2021.1.10）》
本周重要新闻：（1）百度或成立智能电动汽车公司，在吉利工厂生产汽车。（2）蔚来 ET7 正式发布。（3）现代汽车证实与苹果洽谈合作。根据“天风汽车投资时钟”，目前行业处于典型的“主动加库”阶段，建议继续紧抓“整车”主线，同时挖掘优质零部件个股。1、乘用车整车板块把握周期复苏&品牌向上的主线【长安汽车、吉利汽车、长城汽车、上汽集团、广汽集团】。2、零部件板块重点推荐以特斯拉产业链为代表的科技成长主线：推荐特斯拉产业链标的【岱美股份、银轮股份、拓普集团、常熟汽饰、新泉股份、旭升股份、均胜电子】。华为智能汽车产业链推荐【富

临精工】。3、重卡板块预期差较大，21 年行业销量或再超市场预期，看
好【潍柴动力、中国重汽 H、中国重汽 A、天润工业、威孚高科】。

《汽车|长城汽车（601633）：新车周期继续强化，全车冗余 L3 级自动驾
驶发布》
公司发布产销快报，12 月长城汽车销量为 15.0 万辆，同比+42 ，环比+3 ；
20 年全年销量为 111 万辆，同比+5 。12 月销量继续高增长。全新 H6
上市，提振最主力车型的销量中枢。全年新能源车销量表现超市场预期。

天风 1 月金股推
简称 荐
调入时间
寒锐钴业 20201231
芒果超媒 20201231
三七互娱 20201231
木林森 20201231
中际旭创 20201231
广和通 20201231
隆平高科 20201231
山西焦煤 20201231
帝欧家居 20201231
先导智能 20201231
爱乐达 20201231
中远海控 20201231
瀚蓝环境 20201231
长安汽车 20201231
盐津铺子 20201231
九毛九 20201231
智飞生物 20201231
片仔癀 20201231
新宝股份 20201231
金能科技 20201231
隆基股份 20201231
劲嘉股份 20201231
兴业银行 20201231
中兴通讯 20201130
深信服 20201130
万润股份 20201130
三一重工 20201130
青岛啤酒 20201130
嘉诚国际 20201130
药石科技 20201130
开润股份 20201130
远大住工 20201030
万科 A 20201030
波司登 20201030
亿纬锂能 20201030
盈峰环境 20200928
中顺洁柔 20200928
中国太保 20200928
口子窖 20200831
泸州老窖 20200630
资料来源：天风证券研究所，最新调整日期为 2020.12.31
市场数据
指数名称 收盘 涨跌
上证综指 3570.11 -0.17
沪深 300 5495.43 -0.33
中证 500 6557.6 0.3
中小盘指 4635.47 0.12
创业板指 3150.78 -0.37
国债指数 184.03 0.02
宏观数据( )
分类 202010 202011
工业 6.9 7.0
出口 11.4 21.1
进口 4.7 4.5
贸易顺差（亿美元） 584 754

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