2020 年 12 月 CPI 当月同比增长 0.2%，较 11 月提升 0.7 个百分点，食品价格的显著反弹带动当月 CPI 环比提升至 0.7%，较 11 月改善 1.3 个百分点，成为CPI 同比扭转颓势的主要原因。进入一月份，食品价格继续走高，新涨因素将对 CPI 形成支撑，但是较高的负向翘尾将对 CPI 形成压制，综合考虑两种力量，预计 2021 年 1 月 CPI 当月同比增速将回落至 0.3%的较低水平。
2020 年12 月PPI环比增速提升0.6 个百分点至1.1%，再创年内新高，并引导PPI 同比降幅进一步收窄至-0.4%。
分类别来看，生产资料价格环比上涨 1.4%，较 11 月提升 0.7 个百分点，同期生活资料价格环比增速持平于11 月，仍为 0.1%。进入 1 月份，原油和煤炭价格的显著提升将对月内 PPI 环比形成明显支撑，尽管翘尾因素将有所拖累，但是 2021 年 1 月PPI 当月同比降幅仍有望进一步缩窄至 0 值附近。

风险提示：国际疫情发展超预期。
行业专题评述
情绪不必过分悲观，继续关注业绩稳健龙头——文化传媒行业周报——看好
姚磊（证券分析师，SAC No：S1150518070002）

投资要点：
1、行业动态&公司新闻
虾米音乐 2 月 5 日正式关停，转型To B 音乐服务欢喜传媒宣布与芒果 TV 达成战略合作
百度文库发布乘风计划，“1 亿现金+30 亿流量”赋能平台知识店铺苹果大规模下架近 5 万款应用，24%手游受波及
《使命召唤手游》中国 iOS 上市首周收入超过 1400 万美元
2、上市公司重要公告
蓝色光标：2020 年度业绩预告中文在线：2020 年度业绩预告3、本周市场表现回顾
近五个交易日沪深 300 指数上涨 3.29%，文化传媒行业下跌 0.72%，行业跑输市场 4.01 个百分点，位列中信30 个一级行业中游；子行业中影视动漫下跌 8.18%，平面媒体下跌 6.22%，有线运营下跌 3.1%，营销服务下跌 8.76%，网络服务下跌 5.75%，体育健身下跌 6.35%。
个股方面，分众传媒、三七互娱及昆仑万维本周领涨，吉比特、横店影视及华扬联众本周领跌。
4、投资建议
本周文化传媒行业继续表现低迷，全部板块出现普跌行情，行业内部分低位个股表现活跃。策略上，我们认为目前对于行业的配置不必过分悲观，可以关注上半年业绩开始回暖且全年维持基本稳定的出版领域和广告行业，行业部分龙头的业绩稳定性和估值较低的特征在目前具备一定的投资价值；另外还可以关注 2 月份春节档期热门电影的题材性机会，预计优质影视内容的集中上映和国内居民春节假期长途旅游需求的部分收缩将促使票房数据有较为亮眼的表现。综上我们继续维持传媒行业 “看好”的投资评级，推荐分众传媒
（002027）、昆仑万维（300418）、光线传媒（300251）、元隆雅图（002878）、中体产业（600158）。
5、风险提示

宏观经济低迷；重大政策变化；需求不达预期；国企改革进展不达预期、黑天鹅事件持续影响。
市场持续向好，关注自动驾驶和云计算板块――计算机行业周报――看好
徐中华（证券分析师，SAC NO：S1150518070003）

1、投资策略
1 月 4 日至 1 月 8 日，沪深 300 指数上涨 5.45%，上证指数上涨 2.79%，深证成指上涨 5.86%，创业板指上涨 6.22%，申万计算机行业下跌 1.30%，其中计算机设备板块下跌 0.11%，计算机应用板块下跌 1.54%。本周重点推荐关注自动驾驶和云计算板块，股票池推荐关注四维图新（002405）、中科创达（300496）、紫光股份（000938）和浪潮信息(000977)。
2、风险提示
行业发展存在不确定性、公司业绩存在不确定性等。
金融工程研究
开好局起好步，稳字当头，10Y 美债升破 1%——利率债周报
朱林宁（证券分析师，SAC NO：S1150519060001）

上周，我国利率债和同业存单一级市场发行量皆较前周回升，考虑元旦假期因素，同业存单发行相对处于低位。二级市场成交量同步回升，但亦处于相对低位。收益率平台震荡为主，10Y 国债收益率报 3.15%，前值3.15%，10Y 国开债收益率报 3.54%，前值 3.53%。
资金面整体平稳，较 2020 年底边际收紧，央行周内净回笼资金 4650 亿元，前值净投放 900 亿元。我们注意
到，央行周内开展了 50 亿元规模逆回购，这是自 2016 年 12 月 23 日以来的首次 50 元规模逆回购。Shibor 隔夜、R007 和 DR007 皆基本稳定，较 2020 年底略有回落，分别报 0.97、1.96%和 1.98%，前值分别为 1.09%、2.59%和 2.46%。
政策方面，周内习近平总书记发表讲话强调要确保全面建设社会主义现代化国家开好局、起好步，央行行长易纲强调货币政策要稳字当头。海外方面，主要受财政刺激预期和交接波动等因素影响，10Y 美国债收益率升破 1%，报 1.08%，前值 0.93%。
我们认为，当前 10Y 国债收益率正在围绕 3.15%平台震荡盘整。展望 2021 年，我们认为走势的最主导因素仍将是“疫情和疫苗进展”，次主导因素是“中美形势”，政策顶层设计重点是“十四五”规划和“一带一路” 战略。冲击市场的潜在超预期因素需要重点追踪“疫情和疫苗”，可能突发因素需要重点追踪“中美关系”，对各类具体政策的理解应紧紧围绕“十四五”规划和“一带一路”战略展开。如疫情和疫苗进展符合预期， 则全年债市收益率中枢有望走出“Λ型”走势；如疫情和疫苗进展不及预期，则全年利率债市收益率有概率走出“熊平转牛平偏牛陡”走势。

风险提示：疫情发展超预期；改革进度不及预期；经济数据超预期；不确定性风险等。

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