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中炬高新(600872.SH)扣非利润略超预期,管理改善是长期趋势

2021-03-15 15:46:57【金融快讯】人次阅读

摘要⚫ 预告扣非利润略超预期,估值已回落至布局区间
中炬高新发布业绩快报,预计 2020 年收入 51.2 亿元,同比增 9.6%;归母净利
8.90 亿元,同比增 24.0%;扣非净利 8.97 亿元,同比增 30.1%。考虑到四季度费
用率可能收缩

⚫ 预告扣非利润略超预期,估值已回落至布局区间
中炬高新发布业绩快报,预计 2020 年收入 51.2 亿元,同比增 9.6%;归母净利
8.90 亿元,同比增 24.0%;扣非净利 8.97 亿元,同比增 30.1%。考虑到四季度费
用率可能收缩,我们上调 2020 年盈利预测;考虑渠道扩张时费用投入可能增多,
略下调 2022 年盈利预测,预计 2020-2022 年净利分别为 8.9(+0.1)、10.6、12.7
(-0.2)亿元,EPS 分别为 1.12 元(+0.02)、1.33 元、1.59 元(-0.03),分别增
长 24%、19%、20%,当前股价对应 PE 分别为 43.7、36.7、30.6 倍。公司稳健
经营,当前估值已回落至布局区间,长期趋势不变,维持“买入”评级。
⚫ 西厂区拆除形成资产处置损失,扣除影响后利润率明显提升
根据业绩预告测算 2020Q4 实现收入 13.1 亿元,同比增 14.8%;归母净利 2.2 亿
元,同比增 28.9%。其中美味鲜收入 12.6 亿元,同比增 13.1%;归母净利 1.9 亿
元,同比增 2.1%。美味鲜净利增速较低,主要是受西厂区拆除形成资产处置损
失。扣除该业务影响美味鲜净利为 2.26 亿元,同比增 21.4%,净利率有明显提升。
⚫ 2020 年公司调味品未完成全年目标,疫情影响区域不平衡问题凸显
公司主销区集中在广东、浙江等东南部省份,疫情导致此些省份人口流入减少,
影响销售任务达成。往 2021 年展望,疫情得到有效控制后经济逐步复苏,公司
品类及渠道多元化发展,主营调味品业务应可恢复正常增长。考虑到公司可能对
部分区域进行深化调整,预计全年调味品营收应在 15%以上。
⚫ 短期成本略有压力,长期利润趋势向好
预计 2020 年美味鲜毛利率同比增 2.2pct,主因在于宝能加强管控后采购成本下
降。测算单四季度毛利率同比下滑 0.6pct,估计原因一是 2019Q4 开始严格管控,
毛利率基数已高;二是原料成本价格已有回升。中山厂区改造拆除影响利润,扣
非后 2020Q1 净利率仍有提升,应是是费用率下降贡献。2021 年成本上涨带来利
润压力,公司可能调整产品结构,部分程度对冲成本的不利影响。中山厂区扩建,
规模效果应会逐渐显现,预计少数股权可能减少,也有利于后续利润释放。
⚫ 风险提示:宏观经济波动导致需求下滑,公司全国化进展不及预期等。

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    2021-03-15 15:46:57 ⚫ 预告扣非利润略超预期,估值已回落至布局区间
    中炬高新发布业绩快报,预计 2020 年收入 51.2 亿元,同比增 9.6%;归母净利
    8.90 亿元,同比增 24.0%;扣非净利 8.97 亿元,同比增 30.1%。考虑到四季度费
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  • 高能环境603588.SH预告 2020 年净利润同比+35%,各项业务持续开拓支撑公司高成长

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    2021-03-15 12:33:26 公司近况
    公司发布 2020 年度业绩快报:报告期内,公司营业总收入 68.11
    亿元,同比增长 34.19%;归母净利润 5.57 亿元,同比增长 35.28%。
    单看 4Q20,营业收入 24.93 亿元,同比增长 30.94%;归母净利润
    1.44 亿元,同比增
  • 深天马 A(000050)业绩符合预期,AMOLED 产能进入释放期

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    2021-03-15 12:29:37 [Table_Summary] 事件概述
    公司发布 2020 年度年报,报告期内,公司实现营业收入
    292.33 亿元,同比下降 3.46%;实现归属于上市公司股东的净
    利润 14.75 亿元,同比增长 77.79%。
    分析判断: ► 业绩增长符合预期,下游
  • 晶盛机电(300316)光伏主业再签大单,下游扩产持续 推动公司业绩提升

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    2021-03-15 12:26:34 事件
    公司 2021 年 3 月 13 日晚发布公告,与中环协鑫签订《全自动晶
    体生长炉采购合同》、《单晶硅棒加工设备采购合同》,并与中环
    光伏签订《线切机采购合同》,公司向中环协鑫销售全自动晶体
    生长炉及单晶硅
  • 中炬高新(600872)20 年基本符合预期,未来收 入有望提速

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    2021-03-15 12:18:50 事件
    公司发布 2020 年业绩快报:
    报告期内,公司实现收入 51.23 亿,同比增长 9.59%;实现归母
    净利润 8.90 亿,同比增长 23.96%。其中,美味鲜实现 49.78 亿
    元,同比增长 11.42%;实现归母净利润 8.61 亿元,同比增长
    18.
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    2021-03-15 12:15:16 投资要点
     事件:公司公布 2020 年业绩快报及 2020Q1 业绩预告,20 年营收 144.01
    亿元,同比+8.87%;归母净利润 27.76 亿元,同比+31.28%;同时预计
    21Q1 归母净利润 0.8-1.2 亿元(同比减少 83.54%-89.02%),低于此前市
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    2021-03-15 12:12:03 预告 2020 年归母净利润/扣非归母净利润同比+23.96%/+30.07%
    公司公告2020年度业绩快报,预计全年收入51.2亿元,同比+9.6%,
    归母净利润 8.9 亿元,同比+23.96%;对应 4Q20 收入 13.1 亿元,
    同比+14.8%,归母净利润 2.2
  • 利尔化学002258.SZ1Q21 业绩预告超预期,看好草铵膦涨价带来的盈利持续改善

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    2021-03-15 12:08:46 公司预告 1Q21 盈利同比增长 91.9%-139.9%,超我们预期
    公司披露 2021 年第一季度业绩预告,预计实现归母净利润 1.6-2.0
    亿元,同比增长 91.9%-139.9%。公司认为业绩同比大幅增长主要
    原因系公司主要产品(草铵膦)
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    2021-03-15 11:37:03 公司近况
    公司发布公告:全资子公司延锋汽车饰件拟收购延锋安道拓座椅
    剩余 49.99%股权,延锋安道拓座椅将成为公司 100%控股公司。
    评论
    交易对价体现谈判力,预计增厚业绩。此次交易对价 80.6 亿元,
    2020 年延锋
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    2021-03-15 11:34:43 业绩简评
     公司公布 2020 年年报,全年实现营业收入 85.77 亿元,同比增长 16.31%。
    实现归母净利润 30.47 亿元,同比增长 71.64%。业绩符合预期。
    经营分析
     生长激素恢复有力,驱动全年业绩克服疫情实现高增长。
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    2021-03-15 11:04:12 事件概述
    公司发布 2020 年报:实现营业收入 20.72 亿元,同比增长
    33.56%;实现归母净利润 3.24 亿元,同比增长 74.84%;实现
    扣非净利润 2.88 亿元,同比增长 77.82%。
    分析判断: ► 持续强化技术能力建设,战略转型以
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    2021-03-15 10:56:38 投资要点:
     年报:深南电路 2020 年实现营业收入 116.00 亿元,同比增长 10.23%;归属于上市公司
    股东的净利润 14.30 亿元,同比增长 16.01%,业绩略低于预期。
     深南电路大客户需求调整显著,PCB 收入 83 亿元,同比增长