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欣 旺 达 (300207.SZ)消费电子电芯翻倍增长,动力电池减亏可期

2021-03-16 17:22:11【金融快讯】人次阅读

摘要业绩简评
 2020 年公司营业收入为 296.92 亿元,同比增长 18%,归母净利润为 8.02
亿元,同比增长 7%,公司业绩符合预期。2020 年公司净利率为 2.7%、较
去年同期下滑 0.3pct,总体保持平稳。
经营分析
 消费电子业

业绩简评
 2020 年公司营业收入为 296.92 亿元,同比增长 18%,归母净利润为 8.02
亿元,同比增长 7%,公司业绩符合预期。2020 年公司净利率为 2.7%、较
去年同期下滑 0.3pct,总体保持平稳。
经营分析
 消费电子业务:电池模组稳健增长,电芯翻倍增长。1)电池模组方面,
2020 年公司营收达 210 亿元,其中手机数码类营收达 164 亿元、同增
5%,笔电类营收达 42 亿元、同增 43%。手机数码电池模组需求稳健,笔电
电池模组市占率快速提升,考虑公司目前笔电市占率不足 10%、未来笔电业
务有望维持快速增长。2)电芯方面, 2020 年惠州锂威营收达 24 亿元、同
增 97%,净利达 4 亿元、同增 121%。我们估算 2020 年末公司消费电芯产
能达 1.3 亿只、自给率为 30%,2 月公司发布定增预案,拟募资 14.5 亿元
扩产 1.25 亿只消费类电芯,伴随公司电芯产能逐步释放、自给率持续提
升,电芯业务快速增长。
 智能硬件业务:受益下游需求旺盛,收入快速增长。2020 年公司营收达 64
亿元、同增 59%,主要系下游需求(扫地机器人、电子笔、智能出行等产
品)快速增长。公司发布公告拟与成都管委会联手投资建设智能硬件研发生
产基地、计划总投资 50 亿元,主要产品涵盖 TWS 耳机、助力单车等产品,
项目落地将进一步增厚公司智能硬件实力。
 动力电池业务:受疫情影响亏损扩大,21 年减亏可期。2020 年欣旺达电动
汽车电池有限公司营收为 4.8 亿元、亏损 3.2 亿元,较 2019 年亏损(2 亿
元)幅度进一步扩大。考虑公司目前已与多家新能源车企(雷诺-日产联
盟、VOLVO、吉利、易捷特)建立合作,未来伴随定点车型逐步放量,公
司动力电池逐步减亏可期,有望为公司贡献较大业绩弹性。
投资建议:预计 2021~2023 年公司营收为 369、437、517 亿元,同增 24%、
19%、19%;业绩为 13.8、19.7、25.9 亿元,同增 72%、43%、31%。考虑近
期市场风险偏好降低,下调目标价至 31 元(25*2022EPS)、维持买入评级。
风险提示:疫情反复、政策波动风险、客户集中风险、限售股解禁风险。

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    2021-03-16 17:22:11 业绩简评
     2020 年公司营业收入为 296.92 亿元,同比增长 18%,归母净利润为 8.02
    亿元,同比增长 7%,公司业绩符合预期。2020 年公司净利率为 2.7%、较
    去年同期下滑 0.3pct,总体保持平稳。
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    #summary# ⚫ 摘要请在该此处表格内输入。 ⚫⚫
    说明:
    投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻
    辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内
    容。
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