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大牛证券-大牛哥哥-新易盛（300502）业绩超预期，成长逻辑持续强化！
2021-02-08 19:42:50【外汇汇率】人次阅读
摘要事件：公司发布业绩预告，预计 2020 年归母净利润 4.7-5.3 亿元，同比增长 120.81%-148.99% ， 扣 非 净 利 润 4.37-4.97 亿 元 ， 同 比 增 长115.41%-144.99%。我们的点评如下：1、 受益于 5G 网络建设和数通市场升
事件：公司发布业绩预告，预计 2020 年归母净利润 4.7-5.3 亿元，同比增长 120.81%-148.99% ， 扣 非 净 利 润 4.37-4.97 亿 元 ， 同 比 增 长115.41%-144.99%。
我们的点评如下：
1、 受益于 5G 网络建设和数通市场升级，获亮眼业绩
2020 年业绩预告中值为 5 亿元，同比增长 135%，主要受益 5G 加速建设和数据中心市场高速发展，预计公司的 5G 中回传光模块、数通 400G 光模块出货量快速增长，同时产品和客户结构进一步优化。
2、单季度业绩环比持续上升，有望维持增长态势
单季度看，20Q4 净利润为 1.28-1.88 亿元，同比增长 60%-136%，预告业绩 中值 Q4 为 1.58 亿元，环比增长 5%。公司 Q1、Q2、Q3 毛利率水平呈持续提升态势，反映公司高速产品占比持续提升，预计该趋势仍在持续。
3、掌握优质客户资源，持续布局光模块市场
预计公司大客户市场导入和份额均持续突破。公司积极与全球主流的设备制造商及互联网厂商建立良好合作关系，多款产品通过客户认证并实现批量出货，产品及客户结构进一步优化。在 5G 和数据中心持续加速建设驱动下，公司未来相关产品有望持续放量增长。
4、产品竞争力强大，400G 数通升级有望打开未来持续成长空间
公司是国内极少少数可批量交付电信中回传 100G 光模块和数通 400G 光模块、并且掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业，并已成功研发出 200G、400G 光模块产品，部分产品已通过验证并实现量产，其中成功出样的 400G 光模块为业界最低功耗，未来有望充分享受 5G 建设+数通400G 升级红利。
盈利预测及投资建议：
公司电信市场中高速产品受益 5G 建设，未来有望持续快速增长；数通高速光模块产品在云计算流量增长驱动下迭代需求较强，而公司 400G 市场
获得突破，未来有望充分受益。在 5G 大规模建设+数据中心向 400G 迭代需求放量的双驱动背景下，公司客户和产品结构不断优化，竞争力也在持续提升，高增长态势有望持续。因此我们调整公司 20-22 年净利润为 5.0 亿、6.8 亿和 8.4 亿元（原值为 4.6 亿、6.4 亿和 8.2 亿元），对应 21 年 PE为 29x，维持“买入”评级。
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