事件概述

公司发布 2020 年业绩预告，预计实现归母净利润 4.7 亿-5.3 亿元，同比增长 120.81 - 148.99。实现扣非归母净利润4.37 亿-4.97 亿元，同比增长 115.41 - 144.99，实现基本每股收益 1.43 元–1.61 元。2020 年非经常性损益对公司净利润的影响约为 3300 万元。

► 业绩增长超预期，中高速光模块产品持续突破

按照中值测算，2020 年第四季度归母净利润为 1.58 亿，同比增长 97.8，环比增长 4.63，再创单季度历史新高。2020 年业绩超预期，一方面受益于 5G 通信网络基础建设的加速及数据中心运营商投资扩容，高速率光模块产品出货量持续增长。另一方面公司多款产品通过客户认证并实现批量出货，产品及客户结构进一步优化。公司国内光模块销售均价由 2018 年的

121.75 元大幅提升至 2019 年的 220.16 元，同时海外产品销量提升尤为明显，从 2018 年的 169 万个增至 2019 年的 222 万 个。公司整体毛利率已有 2018 年的 19.51提升到 2020 年 Q3 的 38.04。2020H1 实现营收 14.37 亿元，同比增长 86.4，其中点对点光模块收入占比提升至 96.89,高速率产品销售占比的大幅提升。

► 研发持续加码，高速光模块推出点契合市场节奏

公司近几年研发投入不断提升，从 2016 年的 2926 万元提升至2019 年的 8134 万元，2016-2019 营收占比分别为 4.1、5.1、6.9、7.0。其中人才薪酬激励充足，增加季度绩效奖金后，2019 年研发年人均薪酬为 35.78 万元，同比增长92.1，增速明显。从研发投入-产出来看，2018 年已推出 5G 前/中/回传全系列光模块，产品品类优势明显；数通领域与Broadcom 建立合作，2019 年 1 月领先业界发布首个低于 10W 功耗的 400G 光模块，助力公司 400G 时代切入云厂商供应链，带动产品持续放量。

• 满产满销，在手订单充足，定增助力长期持续放量公司 2020H1产能利用率率与产销率均超 100，且截至2020/7/10，在手订单合计约 69 亿元已接近 2019 全年收入。公司 2020 年底定向增发股票，最终获配发行对象共计 13名，发行价格为 52.84 元/股，募集资金净额 16.32 亿元，均将用于高速率光模块生产线项目（项目建设期为 24 个月）与补充流动资金，产线项目完成后将新增高速光模块年产能 285 万只（2019 年产能为 514.3 万只），助力公司中高速光模块放量增长。

投资建议

公司积极与全球主流的设备制造商及互联网厂商建立良好合作关系，受益于 5G 建设和海外云数据中心资本开支回暖，中高速光模块持续放量增长，上调公司盈利预测，预测 2020-2022 年公司营收分别从调整为 20.64 亿元、29.42 亿元、39.27 亿元调整为 21.13 亿元、30.22 亿元、40.42 亿元，归母净利润分别从4.53 亿元、6.39 亿元、8.25 亿元调整为 5.03 亿元、6.89 亿元、8.94 亿元，2020-2022 年对应现价 PE 分别为 39 倍、28 倍、22 倍，维持“增持”评级。

风险提示

疫情影响海外光模块市场需求; 5G 建设速度不及预期。

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