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大牛证券-华熙生物（688363）功能性食品业务扬帆启航，持续拓展 HA 产业边际
2021-02-16 16:00:45【外汇汇率】人次阅读
摘要事项：公司发布《关于食品业务的自愿性公告》，表示随着国家卫健委批准扩大透明质酸钠（HA）在食品领域的使用范围，公 司将充分把握行业机遇，从两方面推动食品业务发展：包括 1）依托 HA 原料优势，协助客户开发更多添加
事项：
公司发布《关于食品业务的自愿性公告》，表示随着国家卫健委批准扩大透明质酸钠（HA）在食品领域的使用范围，公 司将充分把握行业机遇，从两方面推动食品业务发展：包括 1）依托 HA 原料优势，协助客户开发更多添加透明质酸钠的食品；2）通过协作、组建自有团队等方式开发功能性食品，品类包括口服液、软糖、压片糖果等。
国信零售观点：我们认为公司作为透明质酸全产业链龙头，食品级业务的发展一方面将增厚公司的原料业务深度：充分发挥公司在食品级 HA 原料基础研究和应用基础研究方面的科技力优势，在海外市场基础上进一步开发国内原料需求市场（据 Frost & Sullivan 数据，2018 年公司食品级 HA 原料全球销量市占率 25.51%，）；另一方面将拓宽公司业务广度，推动功能性食品品牌业务的发展：随着 HA 获批用于普通食品及居民健康意识强化，预计我国功能性食品市场存在较大
增长空间。华熙生物凭借原料优势和早前的技术积累，有望率先受益行业增长红利，目前已推出“黑零”食品品牌，旗 下品类涵盖软糖、咀嚼片、透明质酸 GABA 胶原燕窝饮等。此外，从公司中长期发展看，食品业务的发展将助力公司形成包括HA 原料、医疗终端、功能性护肤和功能性食品在内的四大业务布局，完善业务矩阵和进一步扩大透明质酸产业化规模，强化龙头地位优势。我们维持公司 20-22 年 EPS 分别为 1.40/2.01/2.75 元/股，当前股价对应 PE 分别为141.8/98.9/72.3 倍，维持“增持”评级。
评论：
把握政策红利发展食品业务，为公司发展“添翼”
- 透明质酸钠获批新食品原料，公司积极抢占行业发展红利
近日，国家卫健委公布《关于蝉花子实体（人工培植）等 15 种“三新食品”的公告》，批准 HA 作为新食品原料， 使用范围从 2008 年以来仅限于保健品扩充至普通食品，包括乳及乳制品、饮料/酒类、糖果、巧克力制品（包括代可可脂巧克力及制品）等，为食品级玻尿酸的涌现和发展提供了基础政策支持。此前，透明质酸钠原料在日本、欧美等过被广泛应用于各种食品及饮料，口服有具有皮肤补水、促进骨健康、安眠舒压、护胃黏膜等作用。
公司作为透明质酸全产业链龙头，积极把握产业发展新机遇，于 2021 年 1 月 22 日推出HA 食品品牌“黑零”，品牌主张“黑科技+零添加”，主打健康瘦身、安眠舒压、护肝养胃、美白抗氧化等功效，包括透明质酸白芸豆纤体咀嚼片、透明质酸 GABA 舒眠抗衰软糖等六款产品，均采用公司自主研发生产的透明质酸原料。此外，公司于 2021 年 1 月 24 日发布《关于食品业务的自愿性公告》，表示未来将在 HA 食品级原料和功能性食品两方面把握行业发展机遇，体现公司发展功能性食品业务，完善全产业链业务体系的决心。
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