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大牛哥哥-小熊电器（002959）公司跟踪报告 全年收入增长 30%-40%，关注公司均价提升
2021-02-16 17:07:26【外汇汇率】人次阅读
摘要投资要点：l 公司发布年报预告，预计全年收入增长 30%-40%，归母净利增长 50%-70%。公司预计 2020 年实现收入约 34.9 亿元-37.6 亿元，同比增长 30%-40%，实现归母净利润4.0 亿元-4.6 亿元，同比增长50%-70%，据此测算，公
投资要点：
l 公司发布年报预告，预计全年收入增长 30%-40%，归母净利增长 50%-70%。公司预计 2020 年实现收入约 34.9 亿元-37.6 亿元，同比增长 30%-40%，实现归母净利润4.0 亿元-4.6 亿元，同比增长50%-70%，据此测算，公司2020Q4实现收入增速 3%-31%，实现归母净利润增速-20%-33%，取中值为收入增速17%，归母净利润增速 7%。
l Q4 收入增速放缓，综合全年来看表现优异。公司 2020 年前三季度收入增速分别为 17%/75%/47%，我们认为疫情缓解及前期的高速增长对 Q4 有一定程度的透支导致公司 Q4 收入增速有所放缓，综合全年来看，疫情下小家电需求激增，全年公司实现 30%以上的收入增速表现优异，展望未来，我们认为疫情影响下小家电渠道变革带动线上占比提升，小家电线上仍将保持较快增速。利润端来看，公司全年归母净利润端增速高于收入端增速，主要源于公司疫情下费用投放有所减少，销售费用率同比有所下降。
l 自 2020 年下半年以来，小熊品牌均价有显著提升。根据阿里平台数据，小熊品牌产品均价 19H1、19H2、20H1、20H2 四个半年度均价分别为 125 元、121 元、124 元和 136 元，自 2020 年下半年以来，小熊品牌均价有显著提升，相对于去年同期 19H2 提升 13%，相对于 20H1 提升 10%。公司依靠生产优势和品牌优势，加快产品迭代速度，新品及高均价产品比重上升，公司产品结构有望进一步优化，近而提升公司整体盈利能力。
l 盈利预测及投资建议。公司收入规模尚小但成长性较高，不断推出个性化产品和高颜值产品吸引年轻用户群体，公司产品逐步从厨房电器拓展至生活电器，我们认为其未来仍具备较大成长空间。公司收入端短期受益于小家电行业线上渠道占比的快速提升，疫情退去后公司仍有望维持较高的收入增速。我们预计 2020-2022 年 EPS 为 2.82 元，3.59 元，4.68 元，考虑到公司较高的成长性，我们给予公司 2021 年 30-36 倍 PE 估值，对应合理价值区间107.7-129.24 元。维持“优于大市”评级。
l 风险提示。终端需求不达预期，线上品牌竞争激烈。
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