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大牛证券-大牛哥哥 江苏银行(600919)营收增速高,拨备上行
2021-02-18 17:25:24【外汇汇率】人次阅读
摘要事件:1 月 18 日,江苏银行披露 2020 年业绩快报。2020 营收 520.26 亿元,YoY +15.68%;归母净利润 150.66 亿元,YoY +3.06%;年化加权平均 ROE 为11.91%。截至 20 年 12 月末,总资产 2.34 万亿元,不良贷款率 1.32%。
事件:1 月 18 日,江苏银行披露 2020 年业绩快报。2020 营收 520.26 亿元,YoY +15.68%;归母净利润 150.66 亿元,YoY +3.06%;年化加权平均 ROE 为11.91%。截至 20 年 12 月末,总资产 2.34 万亿元,不良贷款率 1.32%。
点评:
营收增速上升,归母净利润增速回升
营收增速上升。20 年营收增速达 15.68%,较 3Q20 增长了 2.7%,维持了较高的增速。我们认为 2020 业绩高增主要源于资产规模的稳健扩张以及资产质量的提升。
归母净利润增速回升。20 年归母净利润增速 3.06%,较 3Q20 的 0.6%有所回升;2016 年至 1Q20 归母净利润维持两位数增长,1H20 以来跌至个位数。受盈利增长放缓之影响,20 年年化加权平均 ROE 为 11.91%,同比下降 0.74 个百分点,ROE 处于下降通道。
存贷款增速放缓,资产规模稳健扩张
存贷款增速放缓。20 年末贷款达 1.20 万亿,同比增长 15.5%,增速略低于3Q20。资产端贷款占比 51.40%,与 3Q20 接近。20 年末存款达 1.31 万亿,同比增长 10.2%,增速略低于 3Q20。
资产规模稳健扩张。20 年末资产规模 2.34 万亿,同比增长 13.21%;规模较3Q20 增加 722 亿元,增速较 3Q20 提升 3.6pct。 资产质量保持较优,拨备水平上升
疫情影响消退,资产质量保持较好。由于江苏银行受疫情冲击大的小微及个贷占比不高,资产质量受疫情冲击有限。2020 年末不良贷款率 1.32%, 较年初下降 6BP,今年以来不良贷款率持续下降。江苏银行经营范围主要在长三角,近年资产质量持续改善。
拨备水平上升。20 年末拨备覆盖率达 255.74%,较年初上升 22.95 个百分点,较 3Q20 上升 5.67 个百分点,抵御风险能力增强。
投资建议:业绩靓丽,拨备上行
江苏银行历年经营稳健,经营范围主要在长三角,资产质量持续改善。国内经济稳步复苏,我们认为,江苏银行将受益于此。因估值切换至 21 年,我们给予江苏银行 0.9 倍 21 年 PB 目标估值,对应目标价 8.72 元/股,维持买入评级。
风险提示:疫情冲击经济,资产质量显著恶化;净息差明显缩窄等。
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