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大牛哥哥-美畅股份(300861) 光伏新增装机量超预期，金刚石切割线龙头扬帆起航
2021-02-19 10:54:23【外汇汇率】人次阅读
摘要事件1 月 19 日，国家能源局发布 2020 年全社会用电量数据，2020 年，全社会用电量 75110 亿千瓦时，同比增长 3.1%，全国电源新增装机容量19087 万千瓦，其中水电 1323 万千瓦、风电 7167 万千瓦、太阳能发电 4820 万
事件
1 月 19 日，国家能源局发布 2020 年全社会用电量数据，2020 年，全社会用电量 75110 亿千瓦时，同比增长 3.1%，全国电源新增装机容量19087 万千瓦，其中水电 1323 万千瓦、风电 7167 万千瓦、太阳能发电 4820 万千瓦。
简评
全年看，水电新增装机同比增长 197.7%，风电新增装机同比增长178.7%，太阳能发电新增装机同比增长 81.7%，规模以上工业水电、核电、风电、太阳能发电等一次电力生产占全部发电量比重为 28.8%， 比上年提高 1 个百分点，新能源占比持续提升。单季度看，太阳能发电 Q4 新增 2950 万千瓦，超出预期，光伏行业高景气度进一步确认。
金刚石线需求旺盛，公司绑定隆基确定受益。光伏装机量的快速提升将带动金刚石线需求，我们测算 2020/2021/2022 年金刚石线市场需求将 达 到 3985/5343/6681 万 公 里 ， 同 比 增 速 分 别 为5.00%/34.08%/25.05%。公司第一大客户隆基股份为单晶硅片龙头企业，截至 2020 年 6 月隆基单晶硅片产能约 55GW，计划在 2020 年底达到 75GW，2021 年底达到 100GW，公司绑定隆基有望受益。
公司生产成本优势显著，盈利能力及财务状况优于同行，龙头地位稳固。公司在行业中率先形成规模优势，同时通过向上游领域延伸、优化生产过程等手段不断降低成本，2019 年公司单位主营业务成本为29.50 元/公里，同期可比公司平均成本为 69.79 元/公里；公司毛利率、净利率、资产负债率等财务指标也远远优于可比公司，龙头低位稳固。
公司积极扩产，于 2020 年 12 月 23 日公告，将原有“六线机”进行技改升级至“九线机”，生产效率提升 50%，对应新增年产能超 1000万公里，计划于 2021 年 3 月底全面完成，IPO 项目 300 条生产线同样在建设中。“531”政策后，金刚石切割线价格大幅下降，经过行业调整后，目前看金刚线降价空间已不大，这将有利于公司利润的释放； 伴随隆基的大幅扩产，我们预计公司未来销售收入和业绩将保持较快增长。
盈利预测：考虑到公司近期出货量超预期，我们上调公司盈利预测， 预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 4.45、7.02 和 9.11 亿元，上调至“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、产品价格超预期下行、行业竞争加剧
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