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大牛证券-大牛哥哥-科前生物（688526）2020 业绩大增 84.3，批签发数据靓丽
2021-02-19 13:58:36【外汇汇率】人次阅读
摘要主要观点： 公司 2020年实现归母净利润 47 亿元，同比大增 84.3%。公司发布 2020 年度业绩预增公告：预计 2020 年实现归母净利润44,716.83 万元，同比增长 84.29%，扣非后净利润 42,772.67 元，同比增长 106.39%。公司
主要观点：
- 公司 2020年实现归母净利润 47 亿元，同比大增 84.3%。
公司发布 2020 年度业绩预增公告：预计 2020 年实现归母净利润44,716.83 万元，同比增长 84.29%，扣非后净利润 42,772.67 元，同比增长 106.39%。公司业绩大增主要原因是：2020 年下游生猪养殖行业加快复产，非瘟疫情相对可控带来防疫需求大幅回升；公司抢抓市场有利时机，积极开拓销售市场，提升生产效能，提高产品质量，强化技术服务，产品认可度提高。
⚫ 2020 年公司主要疫苗产品批签发数据靓丽。
公司主要疫苗产品批签发数据靓丽。猪伪狂犬病疫苗是公司核心产 品，2020 年批签发数据，猪伪狂犬病活疫苗(HB-98 株)同比增长67.4%，猪伪狂犬病耐热保护剂活疫苗(HB2000 株)同比增长 116%， 猪伪狂犬病灭活疫苗同比增长 73.7%，2020Q4 猪伪狂犬病活疫苗(HB-98 株)同比增长 112.9%，猪伪狂犬病耐热保护剂活疫苗(HB2000 株)同比增长 650%，猪伪狂犬病活疫苗同比增长 42.9%；2020 年猪圆环病毒 2 型灭活疫苗(WH 型)同比增长 4.2%，猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联灭活疫苗(WH-1 株+AJ1102 株)同比增长 12.5%，猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联活疫苗(WH-1R 株+AJ1102-R 株)同比增长 133.3%，猪链球菌病、副猪嗜血杆菌病二联灭活疫苗(LT 株+MD0322 株+SH0165 株)同比增长 20%；2020Q4 猪圆环病毒 2 型灭活疫苗(WH 型)同比增长 40%，猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联灭活疫苗(WH-1 株+AJ1102 株)同比下降 14.3%，猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联活疫苗(WH-1R 株+AJ1102-R 株)同比增长 50%。
⚫ 投资建议
公司经营业务以兽用生物制品研发、生产、销售及生物防疫技术服务为主，主要产品包括猪用疫苗和禽用疫苗。2017 年和 2018 年，公司在国内非强免兽用生物制品市场中排名第二，在国内非强免猪用生物制品市场中位列第一，主要客户包括牧原股份、新希望、温氏股份、正邦科技、扬翔股份、正大畜牧等。公司研发创新优势持续，营销服务助推业务发展，利润率处于上市疫苗企业最高水平。我们预计 2020-2022 年公司实现主营业务收入 8.13 亿元、9.99 亿元、12.24 亿元，同比增长 60.2%、22.9%、22.5%，对应归母净利润 4.48 亿元、5.75 亿元、7.19 亿元，同比分别增长84.4%、28.4%、25.2%，对应 EPS0.96 元、1.24 元、1.55 元。公司是我国兽用疫苗企业龙头，研发创新实力强，我们给予公司 2021 年40 倍 PE，合理估值 49.6 元，维持“买入”评级。
⚫ 风险提示
疫苗政策变化；疫病；
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