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大牛证券-业绩符合预期，HPV 疫苗强劲增长 ——智飞生物（300122.SZ）2020 年业绩快报点评
2021-02-24 12:48:15【外汇汇率】人次阅读
摘要要点 事件：公司发布 2020 年业绩快报，实现营业收入 151.90 亿元，同比+43.48%；归母净利润 33.00 亿元，同比+39.47%；EPS 2.06 元。业绩符合市场预期。点评： HPV 疫苗拉动业绩强劲增长，自主疫苗逐步接棒三联苗：2020 年，
要点
事件：公司发布 2020 年业绩快报，实现营业收入 151.90 亿元，同比+43.48%；归母净利润 33.00 亿元，同比+39.47%；EPS 2.06 元。业绩符合市场预期。
点评：
HPV 疫苗拉动业绩强劲增长，自主疫苗逐步接棒三联苗：2020 年，代理疫苗方面，9 价 HPV 疫苗批签发 507 万瓶，同比+52%；4 价 HPV 疫苗批签发 722 万瓶，同比+30%；五价轮状病毒疫苗批签发 399 万瓶，同比-15%；自主疫苗方面，四价流脑多糖疫苗批签发 606 万瓶，同比+703%；AC 结合疫苗批签发 440万瓶，同比+558%；Hib 结合疫苗批签发 370 万瓶，同比+764%。HPV 疫苗成为拉动公司 2020 年业绩增长的强劲动力，同时四价流脑、AC 结合、Hib 结合等自主品种快速放量，接棒三联苗实现了自主疫苗业务的稳健发展。
15 价肺炎结合苗进度领先，预防用微卡与新冠疫苗领衔自主研发管线：公司自主研发的 15 价肺炎结合疫苗涵盖了亚洲地区检出率最高的 15 种血清型，符合国内优势血清型分布，于 2020.12.29 在河北省启动 III 期临床试验，进度国内领先。预防用微卡处于上市申请阶段，有望近期获批上市，成为下一个自主大品种。重组亚单位新冠疫苗正在乌兹别克斯坦推进 III 期临床试验，获批上市后有望借助新冠疫情防控贡献业绩弹性。随着预防用微卡、新冠疫苗、15 价肺炎结合、四价流感、狂犬病疫苗（MRC-5 细胞）等自主研发品种陆续上市，公司的自主产品梯队将持续丰富，搭载强大的销售网络充分放量，实现长期稳健发展。
盈利预测、估值与评级：公司重磅自产疫苗即将进入上市收获期，核心代理品种仍处于高速放量期。公司 2020 年业绩略低于我们此前的预期，参考业绩快报略下调 2020 年 EPS 为 2.06 元（原预测 2.16 元），考虑到社会经济活动复苏、疫苗接种恢复快于我们此前的预期，略上调预测 2021-2022 年 EPS 为 2.93/3.67元（原预测为 2.91/3.63 元），现价对应 PE 为 84/59/47 倍，维持“买入”评级。
风险提示：微卡上市与推广低于预期；HPV 疫苗竞争对手增多。
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