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大牛哥哥 - 新宝股份(002705) Q4 内外销高增，全年表现亮眼
2021-03-12 13:34:36【外汇汇率】人次阅读
摘要 Q4 营收亮眼，业绩有所承压 新宝股份预计 2020 年实现营收 131.80 亿元，同比增长 44.44%；归母净利 11.16 亿元，同比增长 62.39%。其中 Q4 预计实现营收 40.65亿元，同比增长 76.88%；归母净利 2.06 亿元，同比增长 2
Q4 营收亮眼，业绩有所承压
新宝股份预计 2020 年实现营收 131.80 亿元，同比增长 44.44%；归母净利 11.16 亿元，同比增长 62.39%。其中 Q4 预计实现营收 40.65亿元，同比增长 76.88%；归母净利 2.06 亿元，同比增长 22.40%。
Q4 外销或接近翻倍，内销维持高增 Q4 营收增速加快，主要得益于外销代工业务的爆发和内销爆品模式在 促销节的突出表现。1）外销方面，海外疫情 Q4 再起波折，居家时间变长带动烹饪需求的增加，厨房小家电销量暴增，而由于海外工厂开工受限，我国小家电外销快速增长。而新宝作为全球小家电代工龙头，技术和规模优势显著，外销实现超预期增长。2020 年公司外销收入同比增长近 40%，据此测算，Q4 外销或实现翻倍增长。2）内销方面，公司借助多元化内容营销手段，持续维持爆款产品的火爆，摩飞多功能锅、便携式烧水杯等在双十一期间再次被买爆，多功能锅仅在天猫平台销售量就达到 5.78 万台，远超去年全平台约 4 万台的销售量。2020年公司内销收入同比增长 65%，Q4 内销增速预计接近 40%，环比小幅下滑主要是受去年高基数的影响。盈利端，由于盈利能力较低的外销占比提高，叠加海运、原材料成本上涨等因素，公司盈利较为承压。此外，由于人民币大幅升值，Q4 公司汇兑损失和远期外汇收益合计同比增加 0.23 亿元的损失，全年合计增加损失 0.92 亿。
内外销双轮驱动，品类扩张可期
外销上，新宝是全球小家电代工龙头，在小家电技术、生产规模和客户资源上构建起强大的竞争壁垒。内销上，公司旗下子品牌摩飞凭借强大的内容营销能力火爆全网，爆品模式有望在新的品类上再次推动公司内销的高速增长，并持续带动公司盈利能力的提升。
投资建议：维持“买入”评级
根据业绩快报和近期公司的表现，我们略微调增公司的盈利预测，预计 20-22 年净利润为 11.2/14.9/18.4 亿（前值为 11.0/14.8/17.5 亿），对应 PE 为 32/24/19x，维持“买入”评级。
风险提示: 新品推进不及预期；行业竞争加剧；汇率大幅波动。
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