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大牛哥哥-景嘉微(300474) 一季报预告超预期,业绩全面开花序幕已开 ──景嘉微 2020 年业绩快报&2021 年一季报预告点评报告

2021-03-16 17:39:10【外汇汇率】人次阅读

摘要报告导读 受益于图形显控和芯片产品需求释放,2020 年公司业绩略超预期,2021年一季报业绩超预期,小型专用雷达业务有望成为新的业绩增长点。投资要点  2020 年稳步增长,2021 年显卡业务迎来爆发预计 Q1 业绩高增

报告导读

受益于图形显控和芯片产品需求释放,2020 年公司业绩略超预期,2021年一季报业绩超预期,小型专用雷达业务有望成为新的业绩增长点。

投资要点

2020 年稳步增长,2021 年显卡业务迎来爆发预计 Q1 业绩高增

公司发布 2020 年业绩快报,由于图形显控和芯片产品销售增长,公司实现营收6.54 亿元,同比增长 23.17%,实现归母净利润 2.08 亿元,同比增长 18.23%,略超预期。此外,公司发布 2021 年 Q1 业绩预告,受益于芯片销售大幅增长以及图显产品稳定增长,预计 Q1 实现营收 2-2.15 亿元,同比高增 69.44%-82.15%;实现归母净利润 4,400-5,000 万元,同比高增 72.75%-96.30%,超预期。

国防装备高景气叠加信创需求,预计全年显卡业务延续高增态势

2021 年 Q1 显控及芯片快速放量主要系国防装备高景气周期叠加信创需求。公司第二代图形处理芯片已成功进入信创市场,2020 年 12 月至 2021 年 1 月公司芯片委托制造金额合计约 3.89 亿元,对应近 400 万颗芯片,预计绝大部分收入将在年内确认,全年有望贡献营收 6 亿元以上。

陆军装甲车辆主动防护雷达将全面列装,新业绩增长点爆发在即

随着装甲车辆主动防护雷达全面列装,今年小型专用雷达业务有望进入业绩爆发期,预计相关订单有望在年内落地,成为公司新的业绩增长点。

盈利预测及估值

公司图形显控及小型专用雷达产品具备极高的稀缺性及技术、客户壁垒,公司1 月股权激励计划行权价格 68.08 元/份,溢价较低增厚安全垫。我们预测公司2020-2022 年实现营业收入 6.54、14.00 和 20.84 亿元;实现归母净利润分别为2.08、3.50、6.52 亿元;给予公司 2022 年 60 倍目标市盈率,对应目标市值 391亿元,目标价 130 元/股,76%上涨空间,维持“买入”评级。

风险提示

1、 信创国防采购不及预期;2、产品技术迭代不及预期;3、美国技术封锁。

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