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大牛证券-阳光城 2021 年 2 月经营数据:单月销售延续高增势头

2021-03-17 09:47:49【外汇汇率】人次阅读

摘要公司近况 2021 年 3 月 10 日,公司公布 2021 年 2 月份经营情况公告,我们更新公司近况如下。评论 2 月销售额环比增两成。2021 年 2 月公司实现销售额 167 亿元,同比+273%,较 2019 年 2 月+101%,环比+20%;销售面

公司近况

2021 年 3 月 10 日,公司公布 2021 年 2 月份经营情况公告,我们更新公司近况如下。

评论

2 月销售额环比增两成。2021 年 2 月公司实现销售额 167 亿元,同比+273%,较 2019 年 2 月+101%,环比+20%;销售面积 101 万方,同比+134%,较 2019 年 2 月+95%,环比+20%;对应销售均价16,414 元/平,同比+60%,环比持平。2021 年 1-2 月公司销售额和销售面积分别同比+109%/+43%至 306 亿元/186 万方,对应销售均价 16,431 元/平(2020 年 14,263 元/平)。

► 2021 年 1-2 月,公司长三角/内地/大福建/珠三角/京津冀区域销售额占比分别为 42%/30%/12%/12%/4%(2020 年各区域销售额占比分别为 35%/38%/17%/8%/3%),对应销售均价分别为 22,547/11,827/13,531/19,030/28,889 元/平(2020 年各区域销售均价分别为 20,933/10,803/14,312/15,292/16,553 元/平)。

► 2021 年 1-2 月,公司金额口径销售权益比为 64%(1 和 2 月均为 64%,2020 年 63%),长三角/内地/大福建/珠三角/京津冀区域销售权益比分别为 55%/81%/50%/65%/72%(2020 年各区域销售权益比分别为 54%/74%/58%/72%/78%)。

2 月通过收并购获取 1 个地块。2021 年 2 月公司通过并购及其他方式新增 1 个土地项目(位于银川市金凤区阅海板块),拿地金额5.43 亿元(同比+174%,根据月度拿地公告整理),拿地面积 22.15万方(同比+184%),对应楼面均价同比-3%至 2,451 元/平(2020年 6,313 元/平方米),相当于同期销售均价的 15%(2020 年 44%)。2021 年 2 月公司金额口径拿地强度 3%(2021 年 1-2 月 27%,2020年 32%),金额口径权益比例100%(2021 年 1月 62%,2020 年 68%)。

储架发行 10 亿元供应链资产支持票据。2021 年 2 月,公司公告称拟通过保理公司(深圳前海联捷商业保理有限公司)受让上游供应商、施工方对公司及其项目公司的应收账款(总计不超过 10亿元),并以此开展资产证券化融资工作。资产支持票据分多期发行,各期票据存续期限预计不超过 365 天。

估值建议

我们维持公司 2020/2021/2022 年每股盈利预测 1.29/1.66/2.06 元不变,对应 4.7/3.7/2.9 倍 2020/2021/2022 年市盈率,维持跑赢行

业评级和目标价不变,对应 5.0/4.0 倍 2021/2022 年目标市盈率和37%的上行空间。

风险

业绩增速不及预期;财务端改善幅度不及预期。

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