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大牛证券-大牛哥哥 华兰生物(002007) 业绩略超预期,流感疫苗放量

2021-03-17 13:10:49【外汇汇率】人次阅读

摘要事件 华兰生物发布 2020 年业绩快报 华兰生物 2020 年全年实现营业收入 50.23 亿,同比增长 35.76%,归母净利润 16.04 亿,同比增长 25.00%,计算第四季度单季收入为 19.50 亿元,同比增长 83.62%;归母净利润 6.4 亿

事件

华兰生物发布 2020 年业绩快报

华兰生物 2020 年全年实现营业收入 50.23 亿,同比增长 35.76%,归母净利润 16.04 亿,同比增长 25.00%,计算第四季度单季收入为 19.50 亿元,同比增长 83.62%;归母净利润 6.4 亿元,同比增长 100%。

简评

业绩略超预期,流感疫苗放量增长 公司主营业务在上半年受疫情不利影响的情况下实现稳定高增长,业绩超出我们此前预期。血制品业务在 2-3 月采浆大幅下滑的情形下保持平稳,2020 年全年白蛋白批签发 248 万瓶,同比增长 1.55%;静丙 131 万瓶,同比下滑 9.41%;凝血 VIII 因子 56.28万瓶,同比下滑 10.47%;凝血酶原复合物 64.15 万瓶,同比增长49.19%。考虑到供给缺口及海外疫情影响,国内诊疗秩序恢复正常使得需求稳定增长,白蛋白涨价预期依然存在,2021 年血制品景气度有望提升,血制品业务有望重回增长轨道。2020 年疫苗业务是公司业绩核心增长点,流感疫苗在疫情影响下,接种意愿大幅提升,全年实现 4 价流感苗 2062 万支,同比大幅增长 146.67%,四季度疫苗的爆款销售使得营收利润同比大幅增长,业绩上疫苗业务仍是当前最主要的增长点。此外,在 2020年 3 月份疫苗公司引进高瓴资本和晨壹基金作为战略股东后,7月份公司公告将分拆华兰疫苗公司单独上市,12 月披露创业板IPO 招股说明书,分拆上市有利于公司优化人才结构,持续推进疫苗新品种的研发进度,长期发展空间大。

血制品业务供需均受疫情较大影响,下半年涨价预期提升

公司现有单采血浆站 26 家,2020 年全年白蛋白批签发 248 万瓶,同比增长 1.55%;静丙 131 万瓶,同比下滑 9.41%;凝血 VIII 因子 56.28 万瓶,同比下滑 10.47%;凝血酶原复合物 64.15 万瓶,同比增长 49.19%,整体保持平稳。采浆方面,上半年 2-3 月份受疫情影响浆站采浆停滞一个半月,预计全年采浆增长有难度。考虑到供给缺口及海外疫情影响,白蛋白涨价预期提升,2021 年血制品景气度有望提升。

国产生物制品行业龙头,维持增持评级

华兰生物发展战略明确,行业地位领先,从血制品到疫苗、及单抗药物的生物制品全品类创新发展思路清晰,我们预计 2020-2022 年盈利分别为 16.04、20.44 和 25.59 亿元,同比增长 25.0%、27.4%和 25.2%,当前股价对应 2020-2022 分别为 42.9、33.7 和 26.9 倍 PE,维持增持评级。

风险提示

1.血制品安全性问题及单采血浆站监管风险;

2.疫苗产品风险及行业舆论风险;

3.新产品研发和上市进度不达预期;

4.流感疫苗销售竞争加剧、业绩不达预期的风险

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