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大牛哥哥-立讯精密（002475.SZ）业绩符合预期，消费电子引领公司快速成长
2021-03-24 16:20:27【外汇汇率】人次阅读
摘要核心观点： 立讯精密发布 2020 年度业绩快报和 2021 年第一季度业绩预告，2020年实现营业收入 918.70 亿元，同比增长 46.95%，归母净利润 72.33亿元，同比增长 53.44%，符合三季报中对 2020 年的业绩指引（70.71~73.06
核心观点：
立讯精密发布 2020 年度业绩快报和 2021 年第一季度业绩预告，2020年实现营业收入 918.70 亿元，同比增长 46.95%，归母净利润 72.33亿元，同比增长 53.44%，符合三季报中对 2020 年的业绩指引（70.71~73.06 亿元，同比增长 50.00%~55.00%），1Q2021 实现归母净利润 13.26~13.75 亿元，同比增长 35%~40%。
业绩符合预期，消费电子引领公司快速成长。2020 年受益于 AirPods出货量的增长、新款 iPhone 的拉货、安卓和通信业务的成长，消费电子业务引领公司 2020 年业绩快速成长；同时，受益于 Apple Watch业务的成长以及 iPhone 12 系列 Q1 备货量的同比增长，Q1 单季度归母净利润增长 35%~40%。
以消费电子为核心，通信、汽车等业务助力，A 客户手机组装业务全 面发力，成长动能充足。从组装业务来看，Apple Watch 业务逐渐成为新的增长极，依托于组装业务出海口，有利于各业务条线之间形成有效的协同，通信业务有望成长为仅次于消费电子业务体量的细分业务领域。公司于 20 年 7 月收购了 iPhone 的组装工厂昆山纬新，拉开了手机组装的序幕，年初增资日铠电脑进一步补全了手机组装垂直整合的能力，加强在整机+大部件+零组件三个层次的垂直一体化能力。
盈利预测与投资建议：我们看好公司成长远景，预计公司 20-22 年 EPS分别为 1.04/1.41/1.86 元，按最新收盘价计算对应 20-22 年 PE 分别为33/24/18 倍，近 3 年公司估值中枢位于 40 倍 PE（TTM），公司产业链龙头地位稳固，业绩保持快速成长，考虑公司的龙头估值溢价，以及未来 2 年业绩成长的确定性，以 40 倍 PE 对应 21 年 EPS 计算，合理价值为 56.54 元/股，维持“买入”评级。
风险提示：无线耳机和手表销售不及预期，组装业务进展不及预期，行业竞争加剧风险。
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