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N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
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金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
凯盛科技 5.91 10.06% 50.9
雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

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数据港(603881) 2020 完美收官,看好 IDC 优质标的长期高成长性

2021-03-25 11:27:49【外汇汇率】人次阅读

摘要点评报告/通信行业 一、事件概述 公司于 3 月 20 日发布 2020 年年报,报告期内公司实现营业收入 9.10 亿元,同比增长 25.20%;实现归母净利润 1.36 亿元,同比增长 23.58%;扣非净利润 1.27 亿元,同比增长 25.05%。

点评报告/通信行业

 

一、事件概述

公司于 3 月 20 日发布 2020 年年报,报告期内公司实现营业收入 9.10 亿元,同比增长 25.20%;实现归母净利润 1.36 亿元,同比增长 23.58%;扣非净利润 1.27 亿元,同比增长 25.05%。

 二、分析与判断

业务规模高速扩张,公司 2020 年业绩快速增长

公司 2020 年实现归母净利润为 1.36 亿元,同比增长 23.58%,扣非归母净利润 1.27亿元,同比增长 25.05%,实现 EBITDA 为 5.41 亿元,同比增长 53.82%;单季度看,Q4 单季度实现归母净利润 0.26 亿,同比增长 54.13%。公司近两年业务规模高速扩张,截至 2020 年年末,公司累计已建成及已运营数据中心 25 个(2019 年末为 17个),IT 负载合计约 250.3 兆瓦(MW),折算成 5 千瓦(kW)标准机柜约 50,060 个(2019 年末为 28200 个,同比增加 77.52%),IT 负载较 2019 年末增加 77.52%,较2018 年末增加 267.55%。业务规模的快速扩大,为公司经营业绩的提升奠定了扎实的基础。报告期内,由于已交付数据中心的终端客户,业务需求快速提升,使得数据中心机柜上电进程明显加快,促使公司营收、EBITDA、归母净利润和扣非归母净利润快速增长。

毛利率提升,销售、管理费率略有下降,研发投入增大

2020 年公司毛利率为 39.9%,同比增加了 3.43pct,系业务占比达 96.33%的 IDC 服务业毛利率增加了 3.51pct 所致,IDC 服务业毛利率达到 41.11%。费用率方面,2020 年管理费用率为 7.58%,同比降低了 0.64pct;销售费用率为 0.24%,同比降低了 0.60pct;财务费用率为 10.75%,同比增加了 2.61pct,主要系公司 2020 年借款增加,相应利息支出增加所致;研发费用率为 4.40%,同比增加了 0.73pct,主要系公司加大核心技术研发投入。2020 公司销售净利润率为 14.75%,同比降低了 0.44pct,系财务费用率增加所致。我们认为随着公司机柜上架率的不断提高、经营管理能力的提升以及短期不利影响的消除,公司的经营质量有望不断提高。

现金流明显改善,新建项目的逐步竣工交付将持续贡献公司增量收入

2020 年公司经营活动产生的现金流量净额较同期减少 12.14%,主要系新交付项目收款待结算所致,投资活动产生的现金流量净额变动较上年同期增加 36.42%,主要系建设期项目投入增加所致;筹资活动产生的现金流量净额变动较去年同期增加 238.50%,主要系公司业务扩展,取得金融机构借款增加;现金及现金等价物净增加额达到 13.18 亿元,相较于 2019 年的-1.18 亿元实现由负转正,现金流改善明显。固定资产同比增加117.34%,主要系 HB33 数据中心项目三期、HB41 数据中心项目、NW13 数据中心项目、JN13 数据中心项目一期及二期、ZH13 数据中心项目二期、GH13 数据中心项目一期及二期完工交付使用形成固定资产;在建工程同比增加 50.68%,主要系目前在建的 JN13 数据中心项目三期、HUB2020-4 等数据中心等项目。新建项目的逐步竣工交付,将持续贡献公司增量收入。

IDC 行业景气度上行,公司深度绑定阿里未来发展可期

政策方面,2020 年 4 月 20 日国家发改委高技术司司长伍浩在网上新闻发布会上表示,新型基础设施主要包括 3 个方面内容:信息基础设施、融合基础设施和创新基础设施,数据中心在本次会议上正式写入新基建,数据中心发展得到到国家政策支持。行业方面,全球 IDC 产业持续高景气,根据中国产业信息网的数据,截至 2019年底,全球 IDC 市场规模已达到 7589.7 亿元,同比增长 21%,2020 年全球市场规模有望达到 9143.8 亿元,同比增长 20%;市场调研机构 Synergy Research 的最新数据显示,截止 2020 年底,全球超大规模数据中心总数已增至 597 个,是 2015 年的两倍,同时,目前有 219 个数据中心处于规划和建设阶段,IDC 行业发展空间广阔。公司层面,数据港是国内领先的互联网 IDC 服务提供商,目前,公司运营规模在国内同行中位居领先地位,公司率先在国内推行数据中心定制化业务模式,企业客户集中度位于行业前列,前五大客户占营业收入比重基本稳定在 90%以上,客户合作周期长,粘性高。其中,合作大客户阿里为云计算行业龙头,公司深度绑定阿里将支撑公司未来业绩持续稳定增长。

三、投资建议

公司正处于扩张期,在建工程规模大,核心资产优质,研发投入持续处于业内领先水平,业绩增长确定性高。公司深度绑定大客户阿里,可长期分享 IDC 行业增长红利,未来成长空间广阔。我们预计公司 2021-2023 年实现归母净利润 1.98/2.91/4.20 亿元,EPS 为 0.84/1.24/1.79 元,对应 PE 为 56/38/27 倍,公司上市以来的 PE 估值中枢为 79 倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

四、风险提示:

IDC 发展不及预期;云巨头资本开支不及预期;公司自建 IDC 机柜上架率不及预期。

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