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大牛证券-大牛哥哥 广和通(300638)/通信 再推股权激励，物联网聚焦高价值领域
2021-03-25 19:21:54【外汇汇率】人次阅读
摘要公司公告：公司发布 2021 年股票期权与限制性股票激励计划(草案)，包括股票期权激励计划与限制性股票激励计划两部分。拟向激励对象授予权益总计 272 万份，约占公司总股本 2.42 亿股的 1.12%。再推股权激励，业绩
公司公告：公司发布 2021 年股票期权与限制性股票激励计划(草案)，包括股票期权激励计划与限制性股票激励计划两部分。拟向激励对象授予权益总计 272 万份，约占公司总股本 2.42 亿股的 1.12%。
再推股权激励，业绩考核目标较高，为长期发展保驾护航。此次激励计划，股票期权 112 万份，约占公司总股本的 0.46%，限制性股票 160 万股，约占公司总股本的 0.66%。拟预留股票期权 22 万份、限制性股票 30万股，预留权益合计 52 万份，预留部分占本次授予权益总额的 19.12%。首次授予的激励对象总人数为 346 人，包括在公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员。首次授予的股票期权的行权价格为 51.83 元/份，限制性股票的首次授予价格为 25.92 元/股。股票期权的行权考核年度为 2021-2023 年，业绩考核目标为净利润较 2020 年基数增长率分别不低于 35%/70%/110%（以扣非净利润并剔除本次及其它激励计划股份支付成本后的数值作为计算依据）， CAGR 为 28%，业绩增长高于 2018 年激励计划的业绩条件（2018-2020 年扣非净利润分别不低于 30%/60%/100%），彰显了公司对未来发展的信心。
收购 Sierra 车载模块业务，布局全球车联网市场。公司通过锐凌无线（持股 49%）收购全球领先的通信模块供应商 Sierra Wireless 车载前装业务相关标的资产，基础交易对价为 1.44 亿美元，并于 2020 年 11 月 19 日完成交割。Sierra 在嵌入式车载前装蜂窝模块领域已积累了 15 年行业经验，车载前装通信模块安装量在全球位居前列，可为客户提供全面的车载前装解决方案，包括车载前装嵌入式蜂窝模块产品的设计、研发、生产、测试、市场、支持和销售业务相关的资产、负债，主要终端客户 VW（大众集团）、PSA（标致雪铁龙集团）及 FCA（菲亚特克莱斯勒汽车公司）等全球知名整车厂。我们认为，Sierra Wireless 与广和通在车联网领域的现有布局充分契合，其领先的技术实力与客户规模有望加强广和通在车联网领域的竞争优势，协同效应明显。
PC 市场具备独特竞争优势，持续加大研发投入。广和通全球领先的物联网通信解决方案和无线模组提供商，主要提供 5G/4G/3G/2G/NB-IoT 等蜂窝模组及解决方案，自主研发 FIBOCOM 品牌，且产品线以 3G/4G 高毛利率业务为主。公司一直注重研发投入，2020H1 研发支出 1.41 亿元，同比增长 60.23%，研发营收比 11.13%，在同行业公司中处于较高水平。与芯片巨头英特尔、联发科、高通等保持深度合作，在 PC 市场具有独特竞争优势。远程办公、在线教育以及消费者的娱乐需求，推动移动 PC 增长强劲。公司将持续加大车载业务投入，加速 Sierra 从采购、研发到营销的整合，持续拓展新客户。公司公告，国内车载市场覆盖比亚迪、吉利、长安、长城等优质客户，有望规模上量。公司以直销为主经销为辅，增强了覆盖华南、华东、华北、西南、香港、印度、美国、欧洲的全球营销力量，布局全球市场。
投资建议：广和通是全球领先的物联网通信解决方案提供商，在技术和市场方面具有较强的竞争力。随着 5G 应用，蜂窝模块渗透率有望进一步提升，下游物联应用市场逐步打开新空间。公司再次发布股权激励计划，为长远发展保驾护航，我们预计公司 2020-2022 年净利润 3.06 亿/4.16 亿/5.86 亿，EPS 分别为 1.26 元/1.72 元/2.42 元，维持“买入”投资评级。
风险提示：行业竞争加剧的风险；海外贸易争端产生芯片供应风险；外汇波动
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