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大牛证券-大牛哥哥 海螺水泥(600585) 海螺水泥：水泥龙头业务稳健，经营质量再 提升
2021-03-27 18:58:39【外汇汇率】人次阅读
摘要事件 公司发布 2020 年年报，公司全年实现营收 1762.43 亿元，同比增长 12.23%；实现归母净利 351.30 亿元，同比增长 4.58%。公司经营质量不断提升，成本管控能力增强 报告期内，公司水泥熟料综合成本同比下降 4.32%，销
事件
公司发布 2020 年年报，公司全年实现营收 1762.43 亿元，同比增长 12.23%；实现归母净利 351.30 亿元，同比增长 4.58%。
公司经营质量不断提升，成本管控能力增强
报告期内，公司水泥熟料综合成本同比下降 4.32%，销、管、研、财四项费率合计同比下降 0.31 个百分点，体现了公司良好的费用管控能力，保证了较高的经营质量。
现金流健康，流动性充沛
2020 年，公司销售商品、提供劳务收到的现金为 2129.89 亿元，经营活动产生的现金流净额为 347.97 亿元，年末现金及等价物余额为 166.76 亿元，总体现金情况健康，流动性充沛。
总产能有序扩张，国内外并举共进
报告期内，公司通过国内外项目建设和并购，合计新增熟料产能 900 万吨，水泥产能 1045 万吨，骨料产能 300 万吨，商品混凝土产能 120 万立方米。2021 年，公司计划全年新增熟料产能180 万吨，水泥产能 680 万吨。
推进节能减排，把握“碳中和”风向
公司 2020 年研发费用同比增加 245.40%，用于超低排放技术开发及水泥制造绿色能源开发项目。同时，公司全年共计立项 190多项较大环保技改项目，资本性支出中环保技改方面投入逾 18亿元；在 2021 年的资本性开支计划中，也以节能减排作为重要方向之一。
盈利预测：我们预计公司 2021 年、2022 年归母净利润分别为362.37 亿元、378.04 亿元，对应 EPS 分别为 6.84 元、7.13 元，对应 PE 分别为 7.44X、7.14X，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济环境波动，基建房地产需求不及预期，国内水泥行业政策出现变化。
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