投资要点

事件：

4 月 7 日，公司发布 3 月经营数据。2021 年 3 月公司实现签约面积 127.1 万平方米，同比上升 140.0%；实现签约金额 270.3 亿元，同比上升 108.4%。2021年 1-3 月公司累计实现签约面积 297.8 万平方米，同比上升 133.6%；累计实现签约金额 686.5 亿元，同比上升 143.4%。

点评：

3 月销售大幅增长。3 月公司实现签约面积 127.1 万平方米，同比上升 140.0%；实现签约金额 270.3 亿元，同比上升 108.4%，销售均价 21267 元/平方米，同比下降 13.1%。2021 年 1-3 月公司累计实现签约面积 297.8 万平方米，较 2020年同比上升 133.6%，较 2019 年同比上升 84.3%；累计实现签约金额 686.5 亿元，较 2020 年同比上升 143.4%，较 2019 年同比上升 103.0%；销售均价 23052元/平方米，同比增长 4.2%。

3 月拿地较稳健，主要布局一二线城市。3 月新增地块 8 个，拿地建面 78.7 万方，金额 44.1 亿元，楼面均价为 5610.0 元/平方米，拿地金额占销售金额的比重为 16.3%。1-3 月累计新增拿地建面 148.0 万方，累计拿地金额 196.6 亿元，楼面均价为 13283.8 元/平方米，拿地金额占销售金额比重为 28.6%。1-3 月按拿地金额计算，一线城市占比 20.2%，二线城市占比 60.1%，三四线城市占比19.7%；拿地主要城市为天津（48.2%），北京（20.2%），佛山（4.8%），嘉兴（4.6%）。

融资优势显著，财务结构稳健。截至 2020 年三季度末，公司三条红线仍达标，扣除预收账款资产负债率 69.9%；净负债率 67%；现金短债比 1.09。公司融资优势显著，截至 2020 年半年报债务融资加权平均成本为 4.86%，较 2019 年的4.99%进一步下降。2021 年以来公司仍然保持较低融资成本，3 月 3 年期中票发行利率为分别为 3.96%和 3.98%。

投资建议：金地集团稳定现金流业务到了临界点。金地物业实力雄厚，估值有较大提升空间。 此外，公司三道红线均达标，土地储备丰富。我们预计公司2020-2021 年 EPS 分别为 2.33 和 2.44 元，以 4 月 6 日收盘价计算，PE 分别为5.2 倍和 4.9 倍，维持“买入”评级。

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