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华泰柏瑞行业精选C_经理(吕慧建)基金008527基金档案及业绩分析

2020-07-30 20:20:23【基金净值】人次阅读

摘要中证800指数收益率*80%+上证国债指数收益率*10%+银行活期存款利率(税后)*10%基金全称:华泰柏瑞行业精选混合型证券投资基金 简称:华泰柏瑞行业精选C基金代码:008

中证800指数收益率*80%+上证国债指数收益率*10%+银行活期存款利率(税后)*10%

基金全称:华泰柏瑞行业精选混合型证券投资基金  简称:华泰柏瑞行业精选C

基金代码:008527

华泰柏瑞行业精选C基金类型:混合型

基金008527发行日期:2020年03月27日

成立日期/规模:2020年04月22日 / 8.586亿份  资产规模:0.99亿元

份额规模:0.9894亿份

基金管理人:华泰柏瑞基金

基金托管人:中国银行 基金经理人:吕慧建

基金008527成立来分红:每份累计0.00元(0次)

管理费率:1.50%  托管费率:0.25%

销售服务费率:0.25%  最高认购费率:0.00%

最高申购费率:0.00%  最高赎回费率:1.50%

基金华泰柏瑞行业精选C为混合型基金,其预期风险与收益高于债券型基金与货币市场基金,低于股票型基金。

华泰柏瑞行业精选C基金在宏观经济分析基础上,结合政策面、市场资金面等情况,在经济周期不同阶段,依据市场不同表现,在大类资产中进行配置,把握各类资产的投资机会,保证整体投资业绩的持续性。 1、大类资产配置 华泰柏瑞行业精选C基金将通过研究宏观经济、国家政策等可能影响证券市场的重要因素,对股票、债券和货币资产的风险收益特征进行深入分析,合理预测各类资产的价格变动趋势,确定不同资产类别的投资比例。在此基础上,积极跟踪由于市场短期波动引起的各类资产的价格偏差和风险收益特征的相对变化,动态调整各大类资产之间的投资比例,在保持总体风险水平相对平稳的基础上,获取相对较高的基金投资收益。 2、股票投资策略 华泰柏瑞行业精选C基金在大类资产配置策略研究的基础上,分析上下游行业在价值链分配的变化,重点研究盈利向好的行业,挖掘具有核心竞争力公司,投资于盈利向好、估值合理的优势企业。 (1)行业精选策略 华泰柏瑞行业精选C基金根据行业周期轮动特征以及行业相对投资价值,精选盈利趋势向好、发展前景良好、具有良好投资价值的行业进行重点配置。 从中国经济发展阶段特征角度来看,中国经济从高速增长阶段转入到高质量增长阶段,结构性增长特征越来越凸显。在新阶段,存在行业景气时钟和宏观经济景气时钟不同步的情况,为股票市场投资提供了结构性投资机会。通过自下而上的微观分析,结合中观分析行业景气时钟观察,可以帮助我们较好地把握投资机会。所以,景气时钟上行行业、盈利增长良好的投资标的,是华泰柏瑞行业精选C基金重要的投资方向。 从投资决策过程的角度,经典的定性分析、定量分析是行之有效的分析工具,具体如下: ①定性分析: 根据宏观经济运行特征、经济景气周期以及行业周期轮动特征,从经济周期因素、行业发展政策因素、产业结构变化趋势因素、行业生命周期因素以及行业景气周期等多个维度把握不同行业的景气度变化情况和发展趋势,具体如下: 经济周期:根据美林投资时钟理论,论按照经济增长与通胀的不同搭配,将经济周期划分为四个阶段:经济上行通胀下行构成复苏阶段;经济上行通胀上行构成过热阶段;经济下行,通胀上行构成滞胀阶段;经济下行通胀下行构成衰退阶段。随着经济发展周期的轮动,各个行业的配置价值有所变化,例如当经济增长加快时,周期性增长行业如有色金属、钢铁、煤炭、电力、工程机械等因为与宏观经济相关度很高,在此阶段市场的需求高涨,更容易受到投资者的青睐。当经济增长放缓时,景气低迷,固定投资下滑,对周期性行业的产品需求下降,后周期行业具有良好发防御性,如医药、常用消费品、公共事业等会更适合作为投资组合标的。 行业发展政策:产业政策导致产业结构出现调整,导致其细分行业的发展出现显著变化。基金管理人将从产业政策出台背景、时机和政策取向出发,评估产业政策对行业的影响程度,发掘受产业政策鼓励及受益于产业结构升级的细分行业。如中国着力发展的新兴战略产业、先进制造业;健康养老,教育娱乐等新业态和新模式行业;环保产业、新能源、保护资源等行业。 产业结构变化趋势:产业结构不仅是一个国家各产业之间构成的比例关系,而且反映了一个国家的产业演进和经济发展水平,而我国目前三大产业已经出现了不同的发展趋势,从而需重点关注产业结构变化利好的相关细分行业,如第一产业中已成为普遍的农业发展模式的现代农业和生态农业行业,成为第二产业发展的重要支柱的高端制造业和绿色制造业,成为我国第三产业发展关键的消费型服务业和知识型服务业。 行业生命周期:行业的生命周期分为四个阶段,即初创期、成长期、成熟期和衰退期。其中,成长期行业的利润增长率将超过市场平均水平,投资于该阶段行业获得超额收益的可能性将有较大提高。对于处于衰退期的行业,随着经济的复苏、产业创新或技术突破,将产生新的市场需求,降低生产成本,提高生产效率,这些行业将阶段性的繁荣或者重新获得长期成长。华泰柏瑞行业精选C基金将根据行业指数变化、行业整体增长率、销售额、利润率、竞争状况、定价方式、进入壁垒等方面进行综合分析,判断行业所处的生命周期,确定行业中长期发展前景和投资价值,把握行业生命周期的变化所带来的投资机会。 行业景气周期:市场环境变化会引发行业盈利产生波动。这种情况在行业成长期表现为增速的波动,在成熟期表现为企业盈利的上升或者下降,而领先型企业和跟随型企业的表现一般会出现分化。把握优势企业的盈利增长加速阶段,可以为投资带来良好的超额收益。 ②定量分析: 利用行业的估值、业绩等多个方面指标进行筛选,如行业相对估值水平(行业估值/市场估值)、行业相对利润增长率(行业利润增长率/市场利润增长率)、行业PEG(行业估值/行业利润增长率)等。而针对不同行业适用于不同的估值指标进行分析。 市盈率估值方法适合于盈利相对稳定,周期性较弱的行业,如消费品行业、公共服务业等。市净率估值方法适合于周期性较强,拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的行业,如钢铁业、航空业、航运业、化工业,或者流动资产比例高的行业,如银行、保险等。但是市净率不适用于账面价值的重置成本变动较快的公司,和固定资产较少、商誉或知识财产权较多的服务行业。高科技企业的核心竞争要素在资产负债表上难以准确计价,也不适合市净率衡量。 另外,行业不同发展阶段,合理的估值指标会有所不同。比如,在发展期的行业,和行业景气上行阶段的行业,企业盈利增速较高,股票估值往往存在一定估值溢价,用PEG衡量会更合理一些。 对行业、公司的定量分析,还需要综合考虑行业盈利增长、估值的历史变化,和市场横向比较,以及盈利增速、估值增速的相互关系,做出合理判断。 (2)个股选择策略 华泰柏瑞行业精选C基金主要采用“自下而上”的个股选择策略,重点关注优势行业中的优质上市公司。具体而言,华泰柏瑞行业精选C基金将从以下几个方面进行综合筛选: ①公司主营业务鲜明,具备行业竞争优势:公司主营业务收入不低于行业平均水平,能够在管理、品牌、资源、技术、创新等方面具备比较优势; ②公司商业模式具备可持续性:考察公司业务规划和发展战略,公司的核心商业模式具有稳定性和可持续性,具有较好发展前景; ③公司财务状况良好:利用公司各项财务指标,综合考察上市公司的资产负债情况、盈利能力、成长能力、估值水平等,选取财务状况良好的上市公司; ④公司治理结构健全规范:能够建立完善、科学的公司治理结构,包括管理团队稳定、高效,股东结构稳定,注重中小股东利益,信息披露透明,具有合理的激励与约束机制等。 3、债券投资策略 华泰柏瑞行业精选C基金将在对宏观经济走势、利率变化趋势、收益率曲线形态变化和发债主体基本面分析的基础上,综合运用久期管理策略、期限结构配置策略、骑乘策略、息差策略等主动投资策略,选择合适的时机和品种构建债券组合。 (1)久期管理策略 华泰柏瑞行业精选C基金通过对宏观经济变量以及宏观经济政策等因素进行分析判断,形成对未来利率走势的合理预测,根据利率水平的预期变化主动调整债券组合的久期,有效控制基金组合整体风险,以达到优化资产收益率的目的。 如果判断未来利率水平将下降,华泰柏瑞行业精选C基金可通过增加组合的久期,获得债券收益率下降带来的收益;反之,如果预测未来利率水平将上升,华泰柏瑞行业精选C基金可缩短组合的久期,以减小债券收益率上升带来的损失。 (2)期限结构配置策略 在确定组合久期的基础上,运用统计和数量分析技术、对市场利率期限结构历史数据进行分析检验和情景测试,并综合考虑债券市场微观因素如历史期限结构、新债发行、回购及市场拆借利率等,形成对债券收益率曲线形态及其发展趋势的判断,从而在子弹型、杠铃型或阶梯型配置策略中进行选择并动态调整。其中,子弹型策略是将偿还期限高度集中于收益率曲线上的某一点;杠铃型策略是将偿还期限集中于收益率曲线的两端;而阶梯型策略是每类期限债券所占的比重基本一致。在收益率曲线变陡时,华泰柏瑞行业精选C基金将采用子弹型配置;当预期收益率曲线变平时,将采用哑铃型配置;在预期收益率曲线平移时,则采用阶梯型配置。 (3)骑乘策略 通过分析收益率曲线各期限段的利差情况,当债券收益率曲线比较陡峭时,买入期限位于收益率曲线陡峭处右侧的债券。在收益率曲线不变动的情况下,随着债券剩余期限的缩短,债券的收益率水平将会较投资期初有所下降,这样可同时获得该债券持有期的稳定的票息收入以及收益率下降带来的价差收入;即使收益率曲线上升或进一步变陡,这一策略也能够提供更多的安全边际。 (4)息差策略 根据市场利率水平,收益率曲线的形态以及对利率期限结构的预期,通过采用长期债券和短期回购相结合,获取债券票息收益和回购利率成本之间的利差。当回购利率低于债券收益率时,可以将正回购所获得的资金投资于债券,利用杠杆放大债基投资的收益。 (5)信用债券投资策略 发债主体的资信状况以及信用利差曲线的变动将直接决定信用债的收益率水平。华泰柏瑞行业精选C基金将利用内部信用评级体系对债券发行人及其发行的债券进行信用评估,分析违约风险以及合理信用利差水平,识别投资价值。 华泰柏瑞行业精选C基金将重点分析发债主体的行业发展前景、市场地位、公司治理、财务质量(主要是财务指标分析,包括资产负债水平、偿债能力、运营效率以及现金流质量等)、融资目的等要素,综合评价其信用等级。华泰柏瑞行业精选C基金还将定期对上述指标进行更新,及时识别发债主体信用状况的变化,从而调整信用等级,对债券重新定价。 华泰柏瑞行业精选C基金还将关注信用利差曲线的变动趋势,通过对宏观经济周期的判断结合对信用债在不同市场中的供需状况、市场容量、债券结构和流动性因素的分析,形成信用利差曲线变动趋势的合理预测,确定信用债整体和分行业的配置比例。 (6)可转换债券投资策略 可转换债券结合了权益类证券与固定收益类证券的特性,具有下行风险有限同时可分享基础股票价格上涨的特点。华泰柏瑞行业精选C基金将运用二叉树模型以及B-S期权定价模型等量化工具评估其内在投资价值,结合对可转换债券市场上的溢价率及其变动趋势、行业资金的配置以及基础股票基本面的综合分析,最终确定其投资权重及具体品种。 4、资产支持证券投资策略 华泰柏瑞行业精选C基金将深入研究资产支持证券的发行条款、市场利率、支持资产的构成及质量、支持资产的现金流变动情况以及提前偿还率水平等因素,评估资产支持证券的信用风险、利率风险、流动性风险和提前偿付风险,通过信用分析和流动性管理,辅以量化模型分析,精选那些经风险调整后收益率较高的品种进行投资,力求获得长期稳定的投资收益。 5、股指期货投资策略 在法律法规允许的范围内,华泰柏瑞行业精选C基金可基于谨慎原则运用股指期货对基金投资组合进行管理,以套期保值为目的,对冲系统性风险和某些特殊情况下的流动性风险,提高投资效率。华泰柏瑞行业精选C基金主要采用流动性好、交易活跃的股指期货合约,通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。华泰柏瑞行业精选C基金在进行股指期货投资时,将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究,并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。华泰柏瑞行业精选C基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征,通过资产配置、品种选择,谨慎进行投资,以降低投资组合的整体风险。 6、融资业务的投资策略 华泰柏瑞行业精选C基金参与融资业务,将综合考虑融资成本、保证金比例、冲抵保证金证券折算率、信用资质等条件,选择合适的交易对手方。同时,在保障基金投资组合充足流动性以及有效控制融资杠杆风险的前提下,确定融资比例。

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