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上银未来生活灵活配置混合_经理(赵治烨)基金007393基金档案及业绩分析

2020-08-02 09:48:33【基金净值】人次阅读

摘要中证800指数收益率×50%+上证国债指数收益率×50%基金全称:上银未来生活灵活配置混合型证券投资基金 简称:上银未来生活灵活配置混合基金代码:007393上银未来生

中证800指数收益率×50%+上证国债指数收益率×50%

基金全称:上银未来生活灵活配置混合型证券投资基金  简称:上银未来生活灵活配置混合

基金代码:007393

上银未来生活灵活配置混合基金类型:混合型

基金007393发行日期:2019年06月10日

成立日期/规模:2019年07月15日 / 3.077亿份  资产规模:0.82亿元

份额规模:0.8090亿份

基金管理人:上银基金

基金托管人:兴业银行 基金经理人:赵治烨、王可心

基金007393成立来分红:每份累计0.00元(0次)

管理费率:1.50%  托管费率:0.25%

销售服务费率:---  最高认购费率:1.20%

最高申购费率:1.50%  最高赎回费率:1.50%

基金上银未来生活灵活配置混合为混合型基金,其预期收益及预期风险水平高于债券型基金与货币市场基金,低于股票型基金,属于中等风险、中等收益的基金品种。

上银未来生活灵活配置混合基金将采用“自上而下”的大类资产配置策略和“自下而上”选股策略相结合的方法进行资产配置和组合风险管理。 1、大类资产配置策略 上银未来生活灵活配置混合基金的大类资产配置采用“自上而下”的多因素分析决策支持系统,结合定性分析和定量分析,确定基金资产在股票、债券及货币市场工具等类别资产的配置比例,并随着各类证券风险收益特征的相对变化动态调整配置比例,以平衡投资组合的风险和收益。 2、股票投资策略 (1)“未来生活”相关主题的界定 “未来生活”是指具有持续改变人类生活模式技术储备的优质科技类上市公司以及生产满足人类未来生活需求、更具技术含量商品及服务的上市公司。技术的研发核心的目的是改善人类的生活、满足人类的需求。很多技术在初期更多用于实验、理论研究等高端领域,但随着成本的逐步下降,部分技术已逐渐实现民用化并不断改变着人类的生活模式。无论是计算机技术、互联网技术、新能源汽车以及未来的物联网、人工智能等,都可能深刻的影响着人们的生活,并改变着人类所用、所需的各类设备。具备此类技术储备、或者生产代表人类未来生活必须品的公司资产质量将持续提升、盈利能力将逐步加强。 上市公司提供的技术、商品及服务是否具备满足人类未来各方面需求,符合未来社会发展趋势是界定“未来生活”最核心的标准。评估的标准主要涉及以下几个方面: 1)技术储备:公司储备的技术具有商用化的价值,能在一些方面改善人类的生活或提供便利,如人工智能技术、5G技术; 2)产品优质:公司产品代表未来商品演变方向,符合国家的政策导向,通过技术的升级实现产品的升级,如新能源汽车、半导体、消费电子等; 3)行业未来:行业的持续发展可以不断改善人们的生活水平因此得到政策的持续支持,如创新药、清洁能源等。 上银未来生活灵活配置混合基金所投资的符合“未来生活”定义的相关行业,主要包括:通信、传媒、计算机、电子、医药生物、新能源汽车、机械制造、休闲服务、化工等行业及其细分子行业。具体投资标的将选择这些行业中符合“未来生活”定义的细分子行业及相关上市公司,辨证的把握相应的投资机会。 (2)构建未来生活相关产业备选股票池 上银未来生活灵活配置混合基金将结合定性与定量分析,评估未来生活相关主题初选股票池内各只股票的企业成长、价值及盈利特性等影响股票走势的因素。 1)定性分析 定性分析方面,上银未来生活灵活配置混合基金将通过实地调研和案头工作,精选在以下某方面或几方面具有领先优势的企业: ①行业地位领先:细分行业中的龙头企业,市场占有率高; ②资源禀赋领先:企业在自然资源等稀缺资源的开发和销售等方面具有垄断优势; ③运营管理领先:具有运作良好的内部管理能力;具有完善的经营机制、制度流程及人才激励有效; ④团队领先:管理层稳定,具有前瞻眼光和进取精神,制定了明确可执行的企业发展战略,具备领先的团队组织建设能力,实现对企业的有效治理; ⑤技术领先:在技术上具有独特的领先优势,掌握专门技术或专利; ⑥市场领先:企业提供的产品及服务在市场上处于领先地位,企业形成较高的品牌知名度,客户忠诚度较高; ⑦商业模式领先:企业在商业模式、流程管理、业务创新等方面保持领先,竞争力强。 2)定量分析 上银未来生活灵活配置混合基金将通过如下定量方法对股票进行评估,选取具有良好成长性且估值合理的公司构建股票投资组合: ①主要财务评估: A.ROE质量分析 ROE是全面分析公司业绩的起点和根本,它表明管理层运用公司股东投入的资金创造收益的好坏程度。从长期看,公司股票价值取决于公司ROE与公司权益资本成本之间的关系。ROE分析也有助于权衡提高未来盈利的途径。如果缺乏有效的进入壁垒,持续超常的盈利能力将引进竞争。偏离“正常”水平一般有两个原因:一是行业环境和竞争战略促使公司至少在短期内创造出正的超常(或负的超常)经济收益,一是会计造成的歪曲。 ROE传统上可以分解为资产收益率(ROA)和一个财务杠杆衡量指标,如下所示: ROE=ROA×财务杠杆=(净资产/资产)×(资产/股东权益) ROA=(净收益/销售收入)×(销售收入/资产)=销售净利率×资产周转率 尽管上述方法在分解公司ROE时被普遍使用,但它也有一些局限性。有时我们采用替代方法分解ROE: ROE=(税后净营业利润/股东权益)-(税后净利息费用/股东权益)=(税后净营业利润/净资产)×[1+(净债务/股东收益)]-(税后净利息费用/净债务)×(净债务/股东权益)=营业资产收益率+(营业资产收益率-税后实际利息率)×净财务杠杆 B.EPS增长质量分析 这里主要考虑EPS增长的质量和可持续性,同时判断增长的原因与公司战略的吻合度,由于中小企业的业绩基数比较低,判断每股收益的增长质量尤为重要。通过分解损益表的成份,量化归因分析不同因子对个股利润的影响程度,经过实证验证,研究EPS增长需要考虑的因素包括:主营销售增长,毛利率变动,其他利润增长,三项费用变动,非营业利润增长情况,税率变动情况,经营活动现金流量变化等。 C.估值与市场预期分析 基金管理人使用逆向思维来考察市场价格反映了企业多少成长性,然后通过基本面来判断这种成长性是否合理。另外的估值手段是通过历史和目前ROE与市场认为的P/B,P/E比较来发现定价缺陷与机会。 D.企业特质分析 企业特质指企业的一些重要特性,对股票性质起到了决定性作用,比如收益变化幅度大的公司其股票价格波动也较大。通过实证分析,我们考虑以下几个因素: a.企业规模:采用BV,CAP和总资产。一般说来,考察成长型企业,规模也是一个有价值的参考指标。 b.杠杆比率:一般说来,财务杠杆越高,运营杠杆越高,股票波动越大。 c.增长性:采用收入的增长和利润的增长。 d.股利:采用支付比率与股利率,一般来说,企业成长初期,股利支付不是一个关键因素。 e.收益的变化性:采用利润、收入与每股经营现金流的变化性,一般来说,业绩波动越大,股票价格波动越大。 f.业务分布:采用市场分布、产品分布和行业分布数据。 g.生产力:采用折旧/收入和资本支出/收入数据。 E.财务健康度分析 通过研究财务数据,来判别企业风险,数据采用三年财务报告数据;指标选择选取反映公司收益、市场比率、成长、效率和风险的五大类指标。 ②价值评估 研究员通过上述财务指标分析、结合定性方法,分析公司盈利稳固性,判断相对投资价值。主要指标包括:EV/EBITDA、EV/Sales、P/E、P/B、P/RNAV、股息率、ROE、经营利润率和净利润率等。 ③成长性评估。主要基于收入、EBITDA、净利润等的预期增长率来评价公司盈利的持续增长前景。 ④现金流预测。通过对影响公司现金流各因素的前瞻性估计,得到公司未来自由现金流量。进而通过现金流贴现模型进行估值。买入估值更具吸引力的股票,卖出估值吸引力下降的股票,构建股票投资组合,并对其进行调整。 3、债券投资策略 上银未来生活灵活配置混合基金将在控制市场风险与流动性风险的前提下,根据不同债券类金融工具的到期收益率、流动性和市场规模等情况,并结合各债券品种之间的信用利差水平变化特征、宏观经济变化以及税收因素等的预测分析,综合运用久期策略、期限结构策略、类属资产配置策略、回购套利策略等,对各类债券金融工具进行优化配置,提高基金资产的投资收益。 (1)平均久期配置 上银未来生活灵活配置混合基金通过对宏观经济形势和宏观经济政策进行分析,预测未来的利率趋势,并据此积极调整债券组合的平均久期,在控制债券组合风险的基础上提高组合收益。当预期市场利率上升时,上银未来生活灵活配置混合基金将缩短债券投资组合久期,以规避债券价格下跌的风险。当预期市场利率下降时,上银未来生活灵活配置混合基金将拉长债券投资组合久期,以更大程度的获取债券价格上涨带来的价差收益。 (2)期限结构配置 结合对宏观经济形势和政策的判断,运用统计和数量分析技术,上银未来生活灵活配置混合基金对债券市场收益率曲线的期限结构进行分析,预测收益率曲线的变化趋势,制定组合的期限结构配置策略。在预期收益率曲线趋向平坦化时,上银未来生活灵活配置混合基金将采取哑铃型策略,重点配置收益率曲线的两端。当预期收益率曲线趋向陡峭化时,采取子弹型策略,重点配置收益率曲线的中部。当预期收益率曲线不变或平行移动时,则采取梯形策略,债券投资资产在各期限间平均配置。 (3)类属配置 上银未来生活灵活配置混合基金对不同类型债券的信用风险、流动性、税赋水平等因素进行分析,研究同期限的国债、金融债、央票、企业债、公司债、短期融资券之间的利差和变化趋势,制定债券类属配置策略,确定组合在不同类型债券品种上的配置比例。 根据中国债券市场存在市场分割的特点,上银未来生活灵活配置混合基金将考察相同债券在交易所市场和银行间市场的利差情况,结合流动性等因素的分析,选择具有更高投资价值的市场进行配置。 对于中小企业私募债,上银未来生活灵活配置混合基金将重点关注发行人财务状况、个券增信措施等因素,以及对基金资产流动性的影响,在充分考虑信用风险、流动性风险的基础上,进行投资决策。 对于资产支持证券,其定价受市场利率、发行条款、标的资产的构成及质量、提前偿还率等多种因素影响。上银未来生活灵活配置混合基金将在基本面分析和债券市场宏观分析的基础上,以数量化模型确定其内在价值。 (4)回购套利 上银未来生活灵活配置混合基金将在相关法律法规以及《基金合同》限定的比例内,适时适度运用回购交易套利策略以增强组合的收益率,比如运用回购与现券之间的套利、不同回购期限之间的套利进行低风险的套利操作。 4、金融衍生品投资策略 在法律法规允许的范围内,上银未来生活灵活配置混合基金将基于谨慎原则运用股指期货等相关金融衍生工具对基金投资组合进行管理,以套期保值为目的,对冲系统性风险和某些特殊情况下的流动性风险,提高投资效率。 (1)股指期货投资策略 上银未来生活灵活配置混合基金投资股指期货将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,选择流动性好、交易活跃的期货合约,并根据对证券市场和期货市场运行趋势的研判,以及对股指期货合约的估值定价,与股票现货资产进行匹配,实现多头或空头的套期保值操作,由此获得股票组合产生的超额收益。上银未来生活灵活配置混合基金在运用股指期货时,将充分考虑股指期货的流动性及风险收益特征,对冲系统性风险以及特殊情况下的流动性风险,以改善投资组合的风险收益特性。 (2)权证投资策略 上银未来生活灵活配置混合基金将按照相关法律法规通过利用权证进行套利、避险交易,控制基金组合风险,获取超额收益。上银未来生活灵活配置混合基金进行权证投资时,将在对权证标的证券进行基本面研究及估值的基础上,结合股价波动率等参数,运用数量化期权定价模型,确定其合理内在价值,从而构建套利交易或避险交易组合。未来,随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的创新等,基金还将积极寻求其他投资机会,履行适当程序后更新和丰富组合投资策略。 (3)国债期货投资策略 为更好地实现投资目标,上银未来生活灵活配置混合基金在注重风险管理的前提下,以套期保值为目的,适度运用国债期货。上银未来生活灵活配置混合基金利用国债期货流动性好、交易成本低和杠杆操作等特点,通过国债期货提高投资组合的运作效率。

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