投资要点
业  事件：和国轩高科签订锂离子电池后处理系统设备重大合同
公 公司与国轩高科签订 2020-2021 年的《年度设备采购框架协议》，预计锂离子电
司 池后处理系统设备交易金额不超过 3.7 亿元人民币（含税）。
研  国轩 3.7 亿元订单落地，将对 21-22 年业绩产生积极影响
究 合同履约期限为 2020 年 12 月至 2022 年 12 月，交付内容以锂电生产后段的化
｜成分容设备为主。若框架协议顺利履行，将对公司 2021-2022 年的净利润产生专 积极影响。此次框架协议总交易金额约占 2019 年营业收入（13.1 亿元）的 24%。用  国轩高科为公司重要客户，2021-2022 年后段设备需求有望超 13 亿元 设 2017-2019 年杭可对国轩高科及其控股子公司销售收入分别为 1.0、0.7、0.4 亿备 元，占当年营收比例分别为 13%、6%、3%。
行 根据 GGII 数据显示，国轩高科 2020 年产能预计达 28GWh，预计 2021-2022 年
业 其产能将分别扩至 35、50GWh。假设每 GWh 后段设备投资金额为 0.6 亿元（含
｜物流自动化设备），2021-2022 年国轩高科总的后段设备需求约 13.2 亿元。
锂电池新一轮扩产开启，订单拐点显现，预计明后年业绩加速增长
1）国内：预计公司主要客户比亚迪、国轩高科、孚能 20-22 年产能复合增速分别达 26%/34%/64% ， 力神、亿纬锂能、中航锂电等中长期产能规划达50-100GWh，保守预计国内客户产能未来三年有望实现 30%的复合增速。
2）海外：受疫情影响，2020 年扩产计划延迟，预计 2021 年海外订单大幅增长。
LG 引领日韩电池企业加快扩产步伐，2021-2022 年新增产能预计达 70GWh。2020 年下半年国内新能源车重回高增长，设备订单陆续释放。公司 2018-2019
年在手订单为 18.7 亿元、19.2 亿元。判断公司 2020 年新增订单有望超 20 亿元。
根据主要客户现有扩产计划及公司配套占比情况（不考虑后面的再扩产），我们预计公司 2021-2022 年的新增订单有望超 34、33 亿元，较 2020 年大幅增长。
盈利预测及投资建议
公司为锂电后段设备的全球龙头，处于较稳固的优势竞争地位。我们认为公司2020-2022 年在手订单、净利润将有望加速增长。我们预计公司 2020-2022 年的归母净利润分别为 4.6/6.9/9.5 亿元，YOY 分别为 59%/49%/37%，对应的 PE 分别为 69/46/34 倍，给予“买入”评级。
风险提示
新能源汽车销量不及预期；新客户拓展进度不及预期。

热门基金关键词：

【温馨提示】：本文观点仅限学习交流使用，并不代表本站，入市需谨慎。 本文地址：http://www.nidr.com.cn/jjzz/49511.html

很赞哦！ ()