核心观点：
2020Q4 归母净利润在高基数情况下保持快速增长。公司发布 2020 年业绩预告：2020 年归母净利润 7.99-9.13 亿元（YoY+40%-60%），非经常性损益约 3500 万元，按照中值 50%测算，预计 2020Q4 归母净
利润 2.29 亿元（YoY+50%），扣非归母净利润 2.22 亿元（YoY+57%），
2020Q4 单季度业绩表现亮眼，高基数情况下保持快速增长。
预计公司肾病业务保持快速增长，肝病业务持续加速。预计公司肾病业务在“疗程化推广”项目带动下保持快速增长，肝病业务在疫情明
显得到控制后预计持续加速增长。公司肾病及肝病灌流目前渗透率较低，在公司持续深入的学术推广下，公司业绩有望持续高速增长。
扩大血液净化产品产能，借助肾病保险产品助力患者支付，构建血液
净化产业宏伟蓝图。公司拟公开发行不超过人民币 10 亿元的可转换公
司债券，募集资金用于血液净化产品产能扩建项目、湖北健帆血液透析粉液产品生产基地项目、学术推广及营销升级项目等三个项目，进一步扩增产能。同时，公司借助针对肾病患者的“肾爱保”等保险产品，提高患者支付能力，逐步构建在血液净化产业的宏伟发展蓝图。
预计公司 20-22 年 EPS 分别为 1.05 元/股、1.36 元/股、1.74 元/股。
公司肾病和肝病业务目前治疗渗透率较低，预计在公司学术推广持续推进下，整体业绩有望维持高速增长。对应当前市值，20-22 年 PE 估值分别为 70X/54X/42X，给予公司 2021 年 70 倍 PE，合理价值 95.20 元/股，给予“买入”评级。
风险提示。一次性灌流器招标降价超预期；学术推广不及预期；产品
竞争加剧的风险。

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