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重庆啤酒 (600132) ——嘉士伯中国扬帆起航 最具成长潜力啤酒品牌
2021-01-22 13:24:35【基金净值】人次阅读
摘要事件：公司于 2021 年 1 月 13 日召开 2021 年第一次临时股东大会，并于此前发布《关于预计公司 2021 年度日常关联交易的公告》，2021 年预计授权许可（品牌使用费）约 2 亿元，此项费用较 2020 年预计 1900 万元大幅
事件：公司于 2021 年 1 月 13 日召开 2021 年第一次临时股东大会，并于此前发布《关于预计公司 2021 年度日常关联交易的公告》，2021 年预计授权许可（品牌使用费）约 2 亿元，此项费用较 2020 年预计 1900 万元大幅增加，主要由于嘉士伯中国资产注入，经过去年的重组，公司将通过重庆嘉酿实现对嘉士伯中国整体资产的控股。
投资评级与估值：维持盈利预测，考虑重庆啤酒现有资产，预测公司 20-22 年营业总收入为 36.9、39.2、41.1 亿，预测 20-22 年归母净利润分别为 5.64、6.33、7.28 亿，对应EPS 分别为 1.16、1.31、1.51 元，同比-14.2%、12.4%、15.0%，当前股价对应 20-22 年 PE 为 108x、95x、83x。若考虑资产注入及财务费用，我们预测重组后的公司 20-22 年收入分别为 107、127、144 亿，同增为 5%、19%、14%；归母净利润为 9.3、10.8、
13.7 亿，同增 17%、17%、27%；当前股价对应 20-22 年 PE 为 65x、56x、44x，维持
增持评级。我们认为公司凭借丰富且前瞻的品牌布局，务实且经验丰富的团队，高于行业的薪酬激励水平，在中高端啤酒领域精准的品牌和渠道投入，将充分享受未来啤酒高端化带来的增长红利。乌苏啤酒和 K1664 仍处于渠道扩张带来的快速增长期，2020 年嘉士伯资产通过重组进入上市公司后，全国四大业务单元理顺机制，在品牌、渠道、资源上有望实现更大协同效应。我们看好公司未来 2-3 年的成长性和盈利弹性，考虑当前估值水平不低，暂维持增持评级，建议积极把握股价回调带来的中长期布局机会。
中国市场之于嘉士伯举足轻重。嘉士伯集团专注啤酒酿造 170 年，中国市场是公司全球的重点市场，也是最具成长潜力的市场，在全球市场受疫情冲击下，中国市场显得尤为重要。公司虽然在 20 年前即已进入中国，但真正实现快速发展是在近 10 年时间，通过收购重庆啤酒、乌苏啤酒、大理啤酒、西夏啤酒等地方品牌，以及导入乐堡、K1664、嘉士伯等国际品牌，公司实现了区域上重点布局大西南，结构上重点发力中高端的发展格局。估计公司整体销量接近 250 万吨，市占率约 6%，但中高端产品占比高，8 元以上中高端销量超过 80 万吨，占比超过 30%。公司中国区组织架构为 BU 制，分为嘉士伯国际、重庆 BU 新疆 BU、云南 BU 四个业务单元，每个业务单元有独立的品牌、销售和生产体系，过去两年随着红乌苏和 K1664 等高端产品的全国化，各 BU 间也逐步梳理并确定协同机制，实现最大协同。作为外资企业，公司的薪酬激励水平高于行业平均，奖金部分有放大激励，KPI 考核施行严格的末尾淘汰。
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2021-01-22 13:10:09 公司公告 2020 年实现未经审计（下同）营业收入 83.27 亿元，同比+39%；实现归母净利润 5.01 亿元，同比+23%。四季度单季公司收入大幅增长，但由于原材料价格涨价叠加行业竞争激烈，利润率同环比下降。我们仍然坚定看好
2021-01-22 12:59:10 事件万孚生物发布 2020 业绩预告
公司 2020 年全年实现归母净利润 5.81-6.59 亿元，同比增长
50-70%。其中预计计提商誉和无形资产减值 0.95 至 1.1 亿元，非
经常性损益为约 3200 万元（2019 年为 1636 万元）简
2021-01-22 12:56:10 事件公司公布 2020 年业绩预告，全年预计实现营业收入 51 亿元左右， 同比增长 4.7%左右；归母净利润预计 15.5 亿元左右，同比增长6.3%左右。
简评
收入全年录得 5%左右正增长，Q4 延续高增长态势，趋势向好。
公司 Q
韦尔股份（603501）Q4 业绩大增，长期看好汽车 CMOS 业务
2021-01-22 12:53:50 一、事件概述2021 年 01 月 19 日公司公告预计 2020 全年实现归母净利润 25-30 亿元，同比增长 426-535 ，扣非归母20-25 亿元，同比增长 498-648 。
二、分析与判断
Q4 大超预期，多领域持续开花，新品放量带动业绩
2021-01-22 12:49:53 日辰股份：复合调料B 端定制模式的开拓者日辰股份是国内复合调料 B 端定制模式的开拓者，未来有望实现较快增长。日辰股份2019 年度营业总收入 2.86 亿元，2016 年~2019 年 CAGR 为 22%，2019 年度归母净利润 0.85
华能国际(600011)四季度电量持续回升，煤价边际提升不改全年业绩高增趋势
2021-01-22 12:40:17 事件描述公司发布 2020 年度发电量公告：2020 年全年，公司完成发电量 4040.16 亿千瓦时， 同比下降 0.24%；完成售电量 3798.94 亿千瓦时，同比下降 2.14%；平均上网电价为
413.63 元/兆瓦时，同比下降 0.81%。
事件评
2021-01-22 12:36:47 事项：公司于 1 月 17 日晚间发布 2020 年业绩预告，预计报告期内公司归母净利润比上年同期上升 80%-90%，盈利 42,774.87 万元-45,151.25 万元；公司营业收入较上年同期增长超过 40%。据公司披露非经约为 7200 万
2021-01-22 12:24:50 事件概述公司发布 2020 年业绩预告，2020 年归母净利 4.55-4.95 亿元，同比+52-65，EPS 1.4-1.52 元/股。对应 4Q20
净利 1.24-1.64 亿元，同比+7.6-42.2。分析判断:
►2020 年业绩符合预期
2020 年业绩预告符合预
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