一、事件概述
公司 2021 年 1 月 17 日发布 2020 年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润

42,774.87 万元–45,151.25 万元，比上年同期增长 80% - 90%。
二、分析与判断

交易数据 2021-1-15

四季度收入、利润高增速延续，全年扣非业绩有望翻倍增长
2020 年公司营业收入较上年同期增长超过 40%，扣除非经常性损益后归属于上市公司
股东的净利润较上年同期增长超过 100%，全年实现业绩高增长。
利润端，按业绩预告中位数计算，公司第四季度归母净利润达到 1.48 亿元，同比增速80.04%，保持了较高景气度。收入端，按照公司业绩预告披露口径，2020 年营收增速超过 40%，保守估计，假设公司全年营收同比增长 40%，则第四季度单季度收入增速也将达到 40%左右，高景气度延续；同时按照上述假设，公司年度净利率有望超过 16%，较2019 年提升约 3 个百分点
三项业务有望持续发力，公司稳步成长可期
手机业务方面，公司的芯片和操作系统开发业务技术积淀深厚，客户包括高通、华为等。
参考 4G 换机潮期间公司手机业务表现，以及未来更多款式 5G 手机面世，公司手机业务景气度有望延续；智能汽车业务方面，目前智能驾驶舱处于加速普及的阶段，公司与广汽、上汽、一汽、理想、大众、GM、丰田等头部车厂合作的深度和广度不断提升，

办公等影响下，物联网设备景气度较高，带动公司物联网业务持续成长。
三、投资建议
公司在智能驾驶舱领域市场地位较高，智能驾驶业务有望保持高成长，同时 5G 将加速普及，公司的手机、物联网业务有望受益。预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 1.05、
1.41 和 1.84 元，对应 PE 分别为 116X、87X 和 66X。公司是智能驾驶舱领域领军企业， 选取计算机行业智能驾驶细分领军企业四维图新、德赛西威作为可比企业，相关公司2021 年平均 PE（Wind 一致预期）为 80X，考虑到公司是智能驾驶舱领域领军企业，在细分领域优势明显，具有一定估值溢价，因此维持“推荐”评级。
四、风险提示：
智能汽车业务项目落地节奏具有一定不确定性；物联网业务增速不及预期。

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