核心观点：
公司 2021 年 1 月 12 日公告 2020 年业绩预告，Q4 持续保持快速增长。公司预计 2020 年实现收入 6.8 至 7.2 亿元， 同比变化区间为24.2-30.6% ； 归母净利 9768~10268 万元， 同比变化区间为
48.5%-56.1%。根据业绩预告，估算 2020Q4 收入 2.4 至 2.8 亿元，同比增长 37.6%-57.4%；归母净利 2957 万至 3457 万，同比增长29.9%-51.9%。
收入快速增长，我们认为主要由于：新兴小家电市场需求旺盛，同时公司持续拓展新品类，带动自主品牌业务实现快速增长，根据淘数据， 北鼎在淘宝全网 2020Q4 销售额同比增长约 72.4%。
公司 2021 年 1 月 22 日公告拟实施限制性股票激励计划，激励机制改
善。公司激励计划主要针对核心管理人员、核心技术及业务骨干。本
次激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为 74.2 万股，授予价格
为 12 元/股，占公司总股本 0.34%。以 2020 年为基期，考核期四年，
考核目标为 2021-2024 年公司自有品牌营业收入同比 2020 年增长率分别不低于 15%/30%/45%/60%且 2021-2024 年公司净利润同比2020 年增长率分别不低于 10%/20%/30%/40%。股权激励计划有利于调动核心技术人员积极性，整体激励机制得到改善。
投资建议：我们预计公司 20-22 年归母净利分别为 0.99、1.30、1.68
亿元，同比增长 50%、31%、29%。我们参考小家电相关可比公司估值，考虑到公司定位高端，且收入、利润增速均快于大部分可比公司， 故给予一定溢价，给予 2021 年 46 倍 PE 估值，即合理价值 27.49 元/ 股，维持“增持”评级。风险提示：产品集中度较高、汇率波动、原材料价格上升、贸易摩擦。

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