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药明康德（603259.SH） 业绩超预期，高增长趋势有望延续
2021-01-26 17:42:12【基金净值】人次阅读
摘要公司发布 2020 年业绩预增公告： 预计 2020 年实现归母净利润同比增加
9.27 亿元至 11.1 亿元，同比增长 50%至 60%。预计 2020 年实现扣非后归
母净利润同比增加 3.83 亿元至 4.79 亿元，同比增长 20%至 25%。预
公司发布 2020 年业绩预增公告： 预计 2020 年实现归母净利润同比增加
9.27 亿元至 11.1 亿元，同比增长 50%至 60%。预计 2020 年实现扣非后归
母净利润同比增加 3.83 亿元至 4.79 亿元，同比增长 20%至 25%。预计 2020 年实现经调整 Non-IFRS 归母净利润同比增加 10.8 亿元至 12.0 亿元，同比增长 45%至 50%。
业绩超预期，四季度延续高增长：根据预告取中值，预计 2020Q4 单季度实现经调整 Non-IFRS 归母净利润 10.7 亿元，延续了 2020Q1、Q2、Q3 分别
实现 5.76 亿元、9.42 亿元、9.58 亿元的环比增长趋势； 2020 下半年实现收入同比增长超过 30%，参照 2020Q1-Q3 收入，预计 2020Q4 单季度实现收入超过 45 亿元，同比增长超过 25%，持续快速增长。我们认为主要来自于 2020 下半年中国区实验室服务与 CDMO 服务的持续强劲增长，受海外疫情影响，预计美国区实验室服务全年增长受限，随着国内疫情的好转，临床研究及其他 CRO 有望持续改善。
主营业务持续推进，2021 高增长可期：2020 年全球疫情下危中有机，公司凭借稳定的一体化平台服务能力持续推进各板块业务，根据公司官网数据，预计 2020 年实现新增客户超过 1300 人，活跃客户超过 4200 人；小分
子 CDMO 新增项目超过 1200 个（III 期临床 45 个，商业化项目 28 个）； 细胞基因治疗 CDMO 业务持续增加（II/III 期临床达到 14 个，I 期临床达到24 个）；DDSU 方面新增 33 个 IND 申报并取得 30 个 CTA（累计完成 118个 IND 申报并取得 87 个 CTA，其中 60 个处于 I 期临床，9 个处于 II 期临
床，2 个处于 III 期临床）。2021 年预计疫情影响进一步降低，CDMO 项目持续推进，叠加 2020 年 Q1 相对低基数，全年有望持续实现高增长。
盈利预测与评级：预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 28.8 亿元、37.5 亿元、48.8 亿元，同比增长 55.1%、30.2%、30.4%；对应 PE 分别为 136 倍、104 倍、80 倍。公司是全球领先的药物研发外包服务龙头，中国区实
验室服务与 CDMO 持续强劲增长，临床研究服务加速恢复，细胞基因治疗
CDMO 提供弹性，我们坚定看好公司发展，维持“买入”评级。
风险提示：全球疫情持续影响业务经营风险，医药研发服务需求下降风险， 市场竞争加剧风险，核心技术人员流失风险，汇率变动风险。
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