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视源股份(002841.SZ)2020 年业绩增长超预期,会议场景快速渗透
2021-01-28 20:24:04【基金净值】人次阅读
摘要核心观点:
事件:视源股份发布 20 财年业绩快报,20 年实现营收 171.4 亿元, 同比增长 0.54%;实现归母净利 19.05 亿元,同增 18.22%;实现归母扣非净利 18.06 亿元,同增 19.08%。单季度来看,20Q4 实现营收 47.08亿元,同
核心观点:
事件:视源股份发布 20 财年业绩快报,20 年实现营收 171.4 亿元, 同比增长 0.54%;实现归母净利 19.05 亿元,同增 18.22%;实现归母扣非净利 18.06 亿元,同增 19.08%。单季度来看,20Q4 实现营收 47.08亿元,同增 16.2%;Q4 单季度实现归母净利 5.0 亿元,同增 153.4%;
Q4 单季度实现归母扣非净利 5.3 亿元,同增 206.7%。全年净利增长超预期,后疫情时代公司交互智能平板产品在各场景加速渗透。
业绩拆解来看,我们预估 Q4 业绩增长主要驱动来自交互智能平板,教育以及会议场景均取得了较快增长。教育场景来看,我们预估疫情之
后平板以及录播设备等配套设施行业渗透进一步提升。会议场景来看,
视源股份 沪深300
疫情加速了行业培育,企业对于线上会议接受程度大幅提升,Q3-Q4 预估 MAXHUB 均取得了强劲增长。同时,政府、金融体系、医疗卫生体系也有较多订单落地。其他业务方面,西安青松的 LED 产品以及上海仙视的显示产品预估也有一定增长。供应链管控之下,原材料成本
涨价对公司整体经营影响得到良好控制。
投资建议:公司专注交互屏显市场,产品、销售体系及售后维护和服 务响应的能力,我们认为是其他竞争对手目前都无法比拟的。教育及 商用场景之外,医疗、金融、运营商客户、政府办公等领域的市场也
在不断打开,视源凭借产品以及销售等方面的优势,有望在各场景复 制教育及商用领域的成功拓展。公司会议场景业务推进速度超预期,
我们上调对公司的盈利预测, 预计公司 21-22 年营收分别为
204.2/236.2 亿元,同增 19.1%/15.7%;预计 21-22 年归母净利分别为
24.97/29.93 亿元,EPS 分别为 3.74/4.48 元/股。考虑公司所处赛道发展空间以及公司的龙头地位,我们给予公司 21 年 35 倍PE,对应合理
价值为 130.84 元/股,维持“买入”评级。
风险提示。会议场景推进不及预期;原材料采购成本增长。
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