事件：公司发布业绩预增公告，2020年实现归母净利润16.83-18.10亿元 (+100%-115%YOY),实现扣非归母净利润6.70-7.42亿元(+20%-33% YOY), 业绩符合市场预期。
主营业务稳步增长，非经常性损益突破10亿。以业绩预告中值计算，20Q4实现 扣非归母净利润2.08亿元(+73%YOY) , 20Q1-Q4单季扣非归母净利润分别同 比增长7%/10%/22%/73%5提速明显，主要原因在于公司占比较大的临床监察、 SMO、患者招聘、生物分析等业务进度和医院诊疗量紧密相关，国内医院诊疗 量自20Q3以来实现了逐渐的恢复。公司的非经常损益从2019年的2.84亿元大幅 提升至2020年的10-11亿元(+253%-288%YOY),主要为公司按照新金融工具 准则确认的金融资产公允价值变动收益和取得股权转让收益所致,其中上市公司 的公允价值变动收益为6-7亿元。
疫情影响具有一过性，2021年业绩有望提速。疫情影响仅是延后需求，且具有 一过性，并且短期新冠药械临床需求大增。公司作为行业龙头，订单充足，并且 主要是中国区域内的临床需求(数理统计与分析业务有570个进行中项目，其中 393个在中国开展，占比近70%) o随着国内疫情稳定，预计业绩将逐季加速。 2021年业绩有望提速，确定性较高。
行业仍处在高景气度之下，国际化布局打开成长空间。全球新药研发支出和药 品销售额逐年增长，随着外包渗透率提升以及全球产业转移，中国CXO行业将继 续保持高景气。海外疫情扩散促使药企增加在我国招募患者比例。凭借在国内的 完善布局，泰格对药企吸引力提升，有望借此加速国际化。公司已经于2020年8 月在港交所上市，募资约百亿，截至20Q3其在手现金及现金等价物为110亿元， 后续海外布局值得期待。我们认为公司的国际化布局有望打开其成长空间。
盈利预测、估值与评级：考虑到公司投资收益增长迅速，业绩改善确定性高， 国际化布局打开成长空间,我们上调公司20-22年EPS至1.99/2.44/2.82元(原 值为1.79/2.05/2.63元),分别同比增长107%/22%/16%,对应20-22年PE 为86/70/61倍，维持“买入”评级。
风险提示：疫情影响导致临床业务恢复不及预期；全球新药研发投入不及预期; 投资收益波动。

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