大牛证券 | 七国峰会拜登首秀，通胀预期越发浓厚，中国或不可或缺

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拜登的第一次七国峰会！

当地时间2月19日，由美国、英国、加拿大、法国、德国、意大利、日本组成的七国集团举行领导人视频会议。从会后发布的声明来看，有两点值得关注：一是将“多边主义”放在了最为突出的位置，这是对特朗普主义的一次矫正；二是特别提到“与中国合作（接洽）”。会前，有媒体报道称，七国集团峰会将“中国挑战”列入议程，但从声明来看，至少措辞软化了许多。德国总理默克尔也在七国集团峰会后的新闻发布会上强调，七国集团希望加强与中国的合作。

 

那么，七国峰会到底经历了什么才会引来如此重大的转变？分析人士认为，国与国之前的交往利益最大。从目前的形势来看，全球大宗商品和10年期美债收益率疯涨说明通胀已经开始抬头，而此时西方各大央行还无法采取收缩的策略，美国甚至还要推出1.9万亿美元的刺激计划。如果丧失了中国产能，通胀可能会更猛（美国过去十年无通胀，其中有相当部分原因是中国提供了相对便宜的商品）。此外，中国疫苗正受到更多国家的推崇，在抗疫和经济恢复的道路上，中国缺席的影响都会很大。

 

通胀预期越发浓厚，中国或不可或缺

值得注意的是，市场对于通胀的反应越来越强烈。周五美股三大股指涨跌不一，道指收平，纳指微涨。FAANMG中，只有苹果微涨0.12%，其他全部收跌。受大型科技股下跌影响，本周纳指与标普指数分别下跌1.6%和0.7%。

 

一些投资者认为，最近几个交易日以来，对利率和通胀上涨的悲观情绪令美股受到抑制。本周的10年期美国国债收益率升至一年来的最高水平，而周五该项收益率大涨7个基点，最高升至近1.36%。

 

TD Ameritrade首席市场策略师JJ Kinahan表示：“我认为，本周人们已开始担心通胀前景了。短期内不成问题，但情况可能迅速发生变化。”他称，10年期国债收益率不大可能突破2%，但人们被本周该收益率的迅猛上涨速度吓到了。

美联储一位主席近期亦表示，今年美国可能会遭遇物价压力。

然而，美国目前仍在推行1.9万亿美元的刺激方案，欧洲的水也不可能往回收。

中信证券认为，市场对于核心通胀上涨的预期主要还是来自基本面预期逻辑，从疫情角度来看，当前欧美主要经济体疫情回落，疫苗接种持续推进，全球需求修复预期有所提升。

从美国通胀的历史来看，当前美国通胀上行可能难以比拟历史周期上的大通胀时期，但由于全球已较长时间未经历通胀冲击，考虑到当前新兴市场国家股市普遍面临高估值的问题，因此全球通胀和美债收益率上行对新兴市场国家股市可能带来的冲击仍需警惕。

分析人士认为，在这种情况之下，全球若没有中国产能和中国合作，通胀可能会更加严重。美国过去十年无通胀，其中有相当部分原因是因为中国提供了相对便宜的商品。

 

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