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海通金融分级基金A份额投资机会如何把握?基金入门

2020-07-01 20:00:43【基金净值】人次阅读

摘要基金入门海通金融:分级基金A份额投资机会如何把握?
A份额的投资者最近有点烦!满以为降息对类固定收益的A类份额构成利好,但事实上,降息之后绝大部分A份额都经历了一轮大幅下跌行情,有些产品跌幅甚至超过了10%。为什么降息后A类份额会出现暴跌?当前时点如何把握A份额的投资机会?
首先要认识到一点,虽然长期来看A份额很像一只浮息债券,但由于永续型分级基金具有合并/分拆机制,使得其

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海通金融:如何把握评级基金a股的投资机会?

有股票的投资者最近有点恼火!我原以为降息会有利于a股的固定收益,但事实上,降息后,大部分a股经历了大幅下跌,有些产品甚至下跌了10%以上。降息后a股为何暴跌?如何把握当前a股的投资机会?

首先,我们应该认识到,虽然从长期来看,a股就像浮动利率债券,但由于并购/分拆机制,可持续评级基金的定价将受到b股的约束。虽然从长远来看,按照债券理念定价a股没有错,但盈利效应驱使投资者追求杠杆工具,因为降息后指数上涨过快,套利者在指数持续上涨后暂时放缓套利抛售的步伐,导致b股折价溢价的非理性上涨,抑制了a股的表现,这自然导致a股价格暴跌。

然而,指数持续大幅上涨肯定是不正常的,分级基金的定价机制将不可避免地回归理性。那么什么是合理定价呢?我们的理解是,资本芯片决定定价权,而a股的固定收益特性使其成为保险机构的良好配置目标。资本雄厚的保险机构自然拥有绝对的定价权。一旦按照债券定价思想计算的收益率超过成本,保险账户将被长期买入和持有,与长期负债和收益利差稳定匹配。此时,如果套利交易者不懒惰,理论上,评级基金不应该有折价溢价的整体套利机会,a股的价格可以通过贴现债券收益率来确定。用母公司基金的净值减去a股的合理价格,自然就是b股的理论价格。此前a股暴跌正是因为b股被过度追捧,a股投资者的资本规模不再具有绝对优势,套利交易者没有及时卖出以获得趋势回报,这共同导致了上述定价机制的失败。

了解可持续评级基金的定价机制后,我们应该如何投资a股?对于不同类型的投资者,有三种操作思路。

首先,对于有债务匹配需求的长期投资者来说。如果有负债需要匹配,特别是人寿保险等长期负债,长期和高收益品种是此类投资者的好选择。长期国债虽然没有信用风险,但流动性一般,收入较低;

长期高收益债券有较高的回报,但也存在一定的信用风险,没有人知道一些管理不善的企业是否还能长期还钱。a股没有固定期限,长期收益率良好。向下的点对点转换机制保护其本金不受市场下跌的影响,非常适合有债务匹配需求的投资者。特别是在本轮a股暴跌之后,长期收益率大幅上升,甚至比10年期AA级信用债券的收益率高出20多个基点,长期投资价值极高。

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